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公司债券信用评级报告天瑞集团股份有限公司1天瑞集团股份有限公司2014年度第二期15亿元公司债券信用评级报告评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定本期债券信用等级:AA+本期债券发行额度:15亿元本期债券期限: 3+2+2年偿还方式:每年付息一次,到期一次还本发行目的:河南区域收购及淘汰落后产能项目评级时间:2014年8月26日财务数据项目2011年2012年2013年资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA利息倍数(倍) EBITDA/本期发债额度(倍) 注:公司2013年其他流动负债中短期融资券调整至短期债务;公司2012年及2013年长期应付款中融资租赁款及股权信托融资款调整至长期债务。分析师霍焰李苏磊lianhe@ 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层(100022)点联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对天瑞集团股份有限公司(以下简称“公司”)的评级反映了其作为集水泥、铸造、旅游、煤焦化等业务的跨行业大型企业集团,在行业地位、政府支持、区域垄断优势、产能规模、技术水平等方面具备的显著优势。同时,联合资信也关注到公司主营板块水泥行业景气程度下行,未来资金支出压力大,债务规模持续增加,对三门峡天元铝业股份有限公司(以下简称“天元铝业”)应收账款回收风险等因素对公司经营发展带来的不利影响。公司作为河南省水泥行业整合的主体,近年通过兼并重组,水泥板块经营规模不断扩大,加之公司实施多元化、规模化等发展战略,不断加大其他板块投资规模,公司整体盈利能力有望随水泥行业景气度的回升及其他各板块对公司收入支撑力度的提高得以恢复。联合资信对公司评级展望为稳定。针对本期债券,国家开发银行股份有限公司河南省分行(以下简称“国开行河南分行”)对本期债券偿债资金进行监管,并且国开行河南分行承诺提供流动性支持。此外,公司实际控制人李留法及其夫人李凤娈和公司第二大股东李玄煜为本期债券的到期兑付提供连带责任保证的承诺,为本期债券的安全性提供了一定的保障作用;公司设置募集资金专项账户,由中国工商银行股份有限公司汝州支行和中国农业银行股份有限公司汝州市支行共同对募集资金进行监管。以上措施有助于提高本期债券偿付的安全性。基于对公司主体长期信用状况以及本期债券偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司本期债券到期不能偿还的风险很低。公司债券信用评级报告天瑞集团股份有限公司2优势 ,在政府扶持、信贷投放等方面获得优先支持。,在河南省和辽宁省市场占有率高,区域规模优势明显。、铸造板块技术水平在其行业中具有明显优势。、经营活动现金流入量对本期债券以及综合考虑“14天瑞集团债02”后的发行总额度保障能力较强。关注 ,煤炭、电力及原材料价格波动增加了公司生产成本的控制难度;期间费用增长幅度较快也对公司盈利形成一定不利影响。,未来将面临一定资金支出压力。,剔除评估增值因素债务负担较重,债务结构有待改善。。,营业外收入对公司利润影响大。公司债券信用评级报告天瑞集团股份有限公司3信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与天瑞集团股份有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与天瑞集团股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级