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王家荣风险投资道德风险的防范与控制.doc


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王家荣风险投资道德风险的防范与控制.doc:..风险投资道德风险的防范与控制内容提要:本文主要分析了风险投资中道德风险产生的原因及表现形式,并通过对国外风险投资道德风险控制的制度设计的研究,得到了关于我国风险投资发展的一些相关启O风险投资是一个融资和投资相结合的过程,风险投资家从投资者那里筹集资金,再分散投入到各风险企业中去,形成投资者和风险投资家,风险投资家和风险企业的双重委托代理风险。委托人的利益耍靠代理人的行动来实现,投资者一般不参与风险资本的投资运作管理决策,而风险投资家虽然参与了风险资本的管理,但也不可能像风险企业家那样参与企业的口常经营管理,这就给代理人向委托人隐瞒信息的机会。当代理人和委托人的利益不一致时,代理人就可能利用这种不对称的信息作出对委托人不利的行为选择,道徳风险就此产牛。一、,因此也町称为内部道徳风险,在这一重委托代理关系屮,投资者是委托人,也是财产的实际所有者,风险投资家是代理人。作为风险投资基金的职业管理人从事资产的经营管理。由于信息不对称,风险投资家就可能凭借其学握信息的优势,损害投资者的利益。貝体表现为:(1)风险投资家根据个人的情况或者个人的关系,向股东们歪曲耍投资企业的時况,误导投资决策。(2)在投资后,参与被投资企业管理时滥用职权,内外勾结,谋取私利。(3)川风险投资资金去投机而不是投资,损害投资者的利益,以取得自身收益的短期最人化。,也可称为外部道徳风险。在这里,风险投资家是委托人,也是财产的名义所有者,企业家是代理人,他在经营企业的过程中实际管理资金财产的运用。具体表现为:(1)在获得投资后,企业主管川假账或转移资产手段处理账冃,造成虚假财务信息,出现实盈而账亏现彖。(2)“搭便车”现象,由于风险投资主要是智力劳动,工作很难最化,导致T作人员不努力,而分亨整个团体的成果。(3)企业管理人员可能会不惜一切代价进行高风险投资,并不理会所投项目是否是“最优的”,或把髙新技术的产业化、市场化抛到脑后,为了个人在髙新技术领域的地位,而把资金投向“劣质”项二、(1)有限合伙制:激励约束机制的有效安排。在美国的风险投资机构组织中,有限合伙制公司约占80%,其余为企业或金融机构所属的风险投资公司和政府支持的小企业投资公司,有限合伙制组织能成为风险投资机构的主流模式,在于它能通过投资者,风险投资家Z间责,权、利的基础制度安排和他们Z间一系列的激励约束的契约连接來冇效地降低代理风险,即道徳风险,保障了投资者的利益。激励机制:有限合伙制通常规定,普通合伙人(风险投资家)出资1%,而取得风险投资基金受益的20%,有限合伙人(投资者)出资99%,而取得风险投资基金收益的80%,这种制度安排,充分考虑了对风险投资家的利益激励,为了追求口身利益,风险投资家将尽全力争取成功。同时,有限合伙制规定,只冇普通合伙人口/以参与棊金管理,冇限合伙人不直接干预经营活动,这就保证了风险投资家在管理活动屮的独立地位,有利于其不受外界

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  • 时间2019-10-13