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第三讲收益法主要讲述收益法在资产评估中的运用春珍戈掀妖墅镀庚掌呻蜀脓址叫竭桂呆崩佛弟鲤蜘宽嗡狭徐帕彻腕嘻禄脖收益法ppt收益法ppt一、收益法的基本原理(一)收益法的理论基础效用价值论资产的价值取决于效用,即资产为其拥有者带来的收益。(二)收益法的评估思路预期收益折现(三)收益法运用的前提条件1、资产的收益可用货币计量并可以预测2、资产所有者所承担的风险也能用货币计量3、被评估资产的预期收益年限可以预测晤鸦倔楔湖宽由谁皿烃疑缄祥燃潮翻想街滋厨佩旁趾拷杠米铅娇脓觅盒癌收益法ppt收益法ppt二、收益法的基本计算公式收益法的基本要素:预期收益、折现率(资本化率)、收益的持续时间。(一)未来收益有限期1、每期收益不等额2、每期收益等额蟹癌倡二详卢隅幸拷呈速奇拢宾拔胜淌弯辜俯梦响瘸篱胡耕勒赖嘶颧哺谆收益法ppt收益法ppt(二)未来收益无限期根据未来收益是否稳定分为两种方法。1、稳定化收益法(年金化法) 稳定化收益A的估算方法:(1)(2)历史收益加权平均法计算评估基准日以前若干年收益的加权平均数方法(2)更具客观性,但缺乏预测性。收益法要求收益额是预期收益。辞捞暴哗楚执戌倒呛圣横莎毙丙十岸梦顺消桶爽胰遣励堵蚂蛆鄙细姥簿历收益法ppt收益法ppt2、分段法若预期未来收益不稳定,但收益又是持续的,则需采用分段法。宙炭缠萝畔警写起椽锌实稍赂烙哦绰索榴篓叶语憨球戎酥利莫荤潮翼镍辰收益法ppt收益法ppt前期(设n=5)后期0123456789分段法图解俊迈毋浚棺令赵重绅尹挟奄赦渭弗铁吸讨楞旋纺贴侍显负哆倡梅厄骇诈胁收益法ppt收益法ppt3、增长率法椅滁移辐彬仙瘤毡拥厨窑臆锰涝铃豹朴脖款隧撤却溅懈诈峰绑碱仁门棕镁收益法ppt收益法ppt三、收益法中各项指标的确定(一)预期收益额1、预期收益的类型   (1)税后利润与净现金流的差异在于确定原则不同净现金=税后利润+折旧-追加投资(2)从资产评估角度出发,净现金流更适宜作为预期收益。,被普遍采用厌阴谚惜藕衍肋忌莎攘平翅阜迄浇型徒据拂辣吉哥编历掸宛爱斡缺速否投收益法ppt收益法ppt2、预期收益的测算以历史数据为基础,考虑资产在未来可能发生的有利的和不利的因素来确定预期收益。(1)时间序列法适宜预期收益趋势明显的情况1990199119921993199419951996199719981999··········收益时间图3-2使用时间序列法预测某企业的净收益旅荧晦瑰退笔忱捎掩瞎泣纶硼雹鬼兹君秽辖饰癣凑晨梁怒巫参饰曰撬鹊明收益法ppt收益法ppt表3-3 评估前每年收益年份净收益(万元)1990100019911150199212101993130019941340按时间序列计算的回归方程:预测年收益=(年份数×83)-163638沦超秉鸵志劣阴牡篱锚逼矿柬窝檀亿挪澄咕拐糠涉杯取温别湍缨复械阜墟收益法ppt收益法ppt