文化传媒企业改制上市需要关注的重点问题.doc

【传媒企业改制上市需要关注的重点问题】一、资产的选择与剥离(一)政策监管环境鼓励整体改制上市1、中国证监会鼓励整体改制上市《首次公开发行股票并上市管理办法》对整体改制进行了规定,包括第14条和15条。在当前政策环境下,中国证监会对首次公开发行上市的申请人均提出整体上市的要求。已上市公司也将陆续通过增发完成整体资产注入。2、整体改制有利于国务院豁免股份公司三年业绩连续计算通常而言,整体改制符合政策导向,中国证监会愿意协助向国务院申请豁免股份公司三年业绩连续计算。(二)确定进入股份公司的资产1、原则上讲传媒企业应与其他行业一样,遵守国家关于整体上市的大原则,但是,从业务实践情况来看,传媒企业由于其特殊性又必须进行资产剥离,其特殊性体现在几个方面:(1)电视新闻类资产、报纸编辑类资产等均由于政策原因上市难度较大。但对出版集团而言,从已上市的辽宁出版传媒、安徽时代出版情况来看,除特殊情况外,出版社基本都可将采编业务和经营业务整体上市;(2)传媒企业往往有大量的饭店、会议中心、旅游等与主业关系不大的辅业资产;(3)传媒企业通常拥有承担社会公益职能的资产,例如专门出版少数民族文字的出版社、地广人稀的少数民族地区的新华书店、地方戏曲文艺院团以及歌舞剧院等;(4)传媒企业还通常拥有大量地段良好的划拨土地和房产,虽使用率不高,但若投入股份公司将面临高额的评估增值,严重拖累股份公司未来业绩。2、为此,传媒企业上市实践中十分重要的是确认进入股份公司的资产范围。建议与中国证监会充分汇报后,谨慎实施资产剥离方案,需注意以下因素:(1)在产业政策指导下的非意识形态资产将更完整的进入上市范围;(2)进入股份公司的资产与利润须保持良好的配比关系;(3)不进入股份公司的资产不能与股份公司发生同业竞争,且须规范关联交易。(三)部分媒体行业需要产业政策剥离意识形态资产1、广播电视(1)广播电视行业意识形态最为敏感。目前国内尚未有真正意义上的广播电视行业整体上市公司。(2)“制播分离”改革试点为广电行业的资本运作创造了可能。在“制播分离”模式下,播出/新闻类资产保留在集团,包括节目制作在内的所有其它广电业务资产可整体改制上市。“制播分离”带来全收入、全成本进入上市公司。上市公司根据市场定价水平向集团支付播出资源使用成本和其它必要的关联交易费用。(3)目前“制播分离”的方式和操作尚在讨论、探索阶段。2、报纸行业(1)时政类报纸原则上需要将采编剥离,除采编资产外的其他业务可整体上市。(2)采编和经营分离将形成关联交易。从近年来北青传媒香港上市和新华传媒借壳上市案例看,中国证监会对报纸行业因采编和经营相分离带来的关联交易是理解的。只要关联交易定价公允并能提供充分证据,采编剥离不会对报业企业上市带来障碍。(3)目前国内尚没有报业企业首次公开发行案例。3、出版发行(1)新华文轩、辽宁出版、安徽出版的成功案例为出版发行行业的资本运作提供了示范效应。(2)发行行业原则上需要确保上市后国有资本绝对控股,除此之外,在产业政策上并无其他限制。(3)出版行业内除极少数具有明显意识形态的出版社需要保留事业体制外,原则上可以进行整体改制。此外,出版行业属于禁止外资投资行业。4、有线电视(1)国内已有多家有线电视公司成功上市先例;(2)有线电视行业意识形态较弱,原则上改制上市没有产业政策限制。5、电影产业(1)华谊兄弟成为国内第一家电影行业上市企业。(2)电影行业意识形态较弱,原则上制作、发行和院线等业务均可整体改制并上市;唯一有争议的是电影频道的处置问题。(四)非上市部分资产、人员的管理方案1、文化传媒集团公司的主要职能是行使出资人的权力,确保国有资产的保值和增值;此外,集团需管理经营未进入上市公司的辅业资产,解决改制中遗留问题,安置离退休人员等。从其他行业的国企改制经验来看,文化传媒集团公司应尽量减少大规模对外投资或从事多元化经营战略,以避免经营风险。主要的经营业务由股份公司来完成。2、对于辅业资产处置通常有两种方法:1、一步到位:企业在改制时,一次性将所属辅业资产通过重组、出售、清算等方式,盘活资产,回收投资,并按有关政策做好人员安置工作。2、逐渐消化:企业改制时将不进入股份公司的辅业资产暂时保留在集团内,通过组建合资公司、出让管理权等方式逐渐处置消化。3、关于关联交易和同业竞争。应遵循市场原则,公平、合理地处理关联交易的问题,并按照中国证监会的监管要求进行充分披露。至于部分政策性、公益性资产无法进入股份公司,集团可通过委托股份公司经营管理、并签订资产业务托管协议的方式解决。二、三年业绩问题1、尽管很多文化媒体企业已进行了不同程度的改制,但从体制上看,绝大多数企业仍为全民所有制体制,不符合有限责任公司整体变更的条件,需要通过股份公司设立满3年或向国务院申请豁免获得上市申请资格。(1)一方