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沉痛悼念5.12汶川地震(一).ppt

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第四章债券价值分析债券价值分析的方法?收入资本化法(收入法、现金流贴现法):包括股息(或利息)贴现法和自由现金流贴现法?市场法?资产基准法第一节收入资本化法在债券价值分析中的运用?理论依据:任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流量的现值。可根据对资产内在价值与市场价格的比较,帮助投资者进行正确的投资决策。?决定债券内在价值成为债券价值分析的核心。一、贴现债券?又称零息债券,是一种以低于面值的贴现方式发行,不支付利息,到期按债券面值偿还的债券。?面值是投资者未来唯一的现金流。??TyAV??1V,债券的内在价值A,债券的面值y,债券的预期收益率T,债券剩余期限?例:假定某种贴现债券的面值为100万美元,期限为20年,该债券的预期收益率为10%,那么它的内在价值应该是多少????????V二、直接债券?又称定息债券,按照票面金额计算利息,可附息票,也可不附息票。?未来的现金流包括本金和利息。?C,债券每期支付的利息??????????TTyAycycycycycV?????????????111111432??例:假设现在是2007年11月,目前市场上美国政府债券的预期收益率为10%(半年计一次复利)。美国政府于1996年11月发行了一种面值为1000美元,年利率为13%的15年期国债。那么该债券的内在价值为多少?65+100065656565656565现金流(美元2011年11月2011年5月2010年11月2010年5月2009年11月2009年5月2008年11月2008年5月时间

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