一个强大与监管得力的金融体系.doc

--------------------------校验:_____________-----------------------日期:_____________一个强大与监管得力的金融体系一、一个强大与监管得力的金融体系矛盾在于,我们越希望我们的经济以自由市场为导向,就越需要对金融机构和市场实施官方的监督和管理。因为真正的自由市场经济包含了很高的企业破产风险,相应的,向这些企业投资和放贷的投资者和金融机构也面临着高风险。此次危机的一个重要教训就是贷款人之间的竞争虽然刺激了创新,但也带来了不稳定性。对自有资金比率和负债比率做出适当的限制,将大大加强未来发展的质量和可持续性。这些限制有助于私人机构和金融体系稳健经营,也有助于经济稳定。提倡监管的观点似乎与跨国金融企业自由商业模式相冲突,但其实质上是一致的。为了获得低风险、高收益,金融企业希望成为资本充足、管理规范,具备并深刻了解一整套规则的行业竞争者。虽然对资产负债率进行限制似乎与强劲复苏的愿望冲突,但适当的监管,只会限制过度不可持续的增长,而过度增长通常会导致萧条。适当的调控通过降低金融风险,提高经济发展的潜力,平顺周期波动。美国不能免俗,也必须解决监管制度的三大缺陷:(一)监管的重点是金融机构,而不是金融活动。这使得对一些高风险的投机活动监管不足或没有监督。美联储应成为系统性的监管者,避免漏掉对风险的投资行为和重要市场信息的监管。而区域内和跨区域的合作也至关重要。(二)金融行业的垄断集中造就了“太大而不能倒”的机构。补救措施包括更广泛的监督,明确对这些机构的监管要求。公开的对金融控股公司和非银行金融机构的处理程序也是必要的。特例的做法会造成不确定性,降低政策可信度。(三)周期性贯穿美国和整个全球金融体系。金融体系中的资本要求、抵押、信用评级和赔偿金标准都遵循或者曾经遵循“盯市原则”。一个容易被忽略的问题是,从会计角度考虑,应该限制储备规模,而中央银行总是希望扩大储备规模,就必须考虑如何保持两方的平衡。此外,根据周期来核算利润和信用评级是必要的。二、积极和持久的政策反应是第二道防线采取积极创新的货币和财政政策应对危机,有助于市场恢复和全球经济复苏。从日本“失去的十年”类似的危机中,我们发现,政策支持的持续性对于推动企业改善经营状况,消除经济发展的不利因素,防止通货紧缩也非常关键。对于市场参与者,了解政策支持持续的时间很重要,他们希望央行对目前的宽松的政策何时结束,或未来紧缩政策何时开始能够给予明示。从美联储的伯南克到欧洲央行的特里谢等央行首脑都在财经媒体上明确表明政策取向。三、审慎的宏观监管和资产价格应该而且将在货币政策的制定和实施中相互配合,发挥重要的作用目前普遍认为系统性风险应该受到全球关注。但是就如何定义和处理系统性风险,各国并没有达成普遍共识。对风险的这种监管责任应该是中央银行实施货币政策和行使最后贷款人职责的重要的自然延伸。所有央行都在重新考虑资产价格对货币政策的影响。与货币政策工具一样,需要扩充适用于监管系统性风险的工具。但也造成实施货币政策和对系统性风险进行监管的目标和手段会有大量重叠。四、灵活的汇率使货币政策应对冲击的能力增强对发达国家和新兴市场经济体,汇率的调整至关重要。对于新兴经济体,有序实施宏观政策,保证国家信用,有助于获得投资者的信任。特别是在银行系统缺乏良好监管的情况下,资本