行业研究报告.doc

:..行业研究报告通信行业06年5月评——3G牌照推迟发放,电信投资06年全年可能低于预期投资评级:运营业中性行业:通信行业研究员:夏朝辉电话:(8625)84457777×894E-mail:******@2006年5月29日设备制造业中性本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。运营业保持平稳增长,增速同比加快2006年1-4月份,,%,电信业务收入继续保持平稳增长,%有加快趋势。图1:06年、05年以来电信业务收入同比增长情况数据来源:信息产业部图2:06年、05年以来月度电信业务收入同比增长数据来源:信息产业部06年以来电信运营业收入呈现加速发展态势,显示出前几年运营商通过控制支出来达到效益增长的目的初显成效。图3:06年各月电话用户增长对比数据来源:信息产业部我们认为,移动电话对固定电话的异质竞争优势明显,而且这一优势还进一步扩大到了长途电话领域,从长远来看,移动电话的竞争优势明显。2006年以来各月新增移动用户平均是新增固定电话用户的2倍左右,06年4月移动电话更是占新增总用户比重超过70%。从放号速度来看,固定传统电话用户和无线市话用户都比2004年、2005年同期减缓,其中无线市话(PHS)用户的放号速度下滑十分明显:2006年1-,只相当于2004年、%、%,。图4:***和中国联通用户增长对比数据来源:公司公告/华泰证券研究所图5:中国联通新增用户GSM、CDMA用户占比数据来源:公司公告/华泰证券研究所06年5月11日起,***北京公司下调了其移动资费,话费下调整体降幅在20%左右,虽然本次移动资费的降价幅度是***北京分公司历史上最大的一次,但是***北京分公司方面表示,仍有降价的空间。在降价效应的刺激下,***的新增用户也在持续增长,占据了70%的移动电话市场份额,继续保持领先优势。从已经披露的***06年1-3月份经营数据来看,***06年1-3月份经营业绩继续保持快速增长,%。在***资费下调的挑战下,中国联通北京公司近期也将出台资费优惠政策,据称优惠幅度将不低于***的方案。我们认为,中国联通本来就在与***的竞争中处于不利地位,本次资费下调对其负面影响更大。我们认为,移动通信依然是促进电信业务收入稳步增长的主要力量,06年1-%,%。同时,数据通信依然是增长最快的领域,%(06年1-3月),是电信主营业务收入增长率的两倍。%图6:2000年以来我国历年电信投资情况(单位:亿元)资料来源:信