英国货币市场运行机制浅析[权威资料].doc

英国货币市场运行机制浅析[权威资料]英国货币市场运行机制浅析【摘要】英国是世界上最早建立和发展货币市场的国家,经过多年的不断完善和发展,目前已形成了发达、完整的货币市场体系。文章主要分析了英国货币市场运行机制的特点,以期对我国货币市场的发展提供借鉴。【关键词】英国;货币市场;运行机制;贴现市场;平行市场;欧洲货币市场;衍生货币市场金融市场是社会化大生产和市场经济发展的产物,它在一国的金融体系中扮演着重要角色,历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”。作为金融市场的重要组成部分――货币市场一直在金融体系中发挥形成合理短期利率的重要作用,因而其发展广泛受到各国重视。不同国家由于所处经济发展阶段、经济开发程度以及政府干预经济的程度等方面有所差异,以至于不同国家的货币市场会有其各自的运行特点。比较研究各国金融市场体制的差异及特征,参考各国金融制度建设的经验,对于当下我国金融体制改革具有重要的参考与借鉴意义。英国是世界上最早建立和发展货币市场的国家,经过了多年的不断完善和发展,目前已形成了比较发达和完整的货币市场体系。因此,本文主要分析了英国货币市场运行机制特点,以期对我国货币市场的发展提供一些借鉴。英国的货币市场体系可以划分为四部分,分别是最初在货币市场上占主导地位的贴现市场、60年代后为规避管制出现的平行市场以及伴随金融创新而出现的欧洲货币市场和衍生品货币市场。目前,英国的平行货币市场已成为货币市场的主体和中心,而贴现市场、欧洲货币市场和衍生货币市场则相对处于附属地位。一、贴现市场运行机制英国早期的货币市场就是贴现市场,几乎所有的货币市场活动都是围绕在处于贴现市场中心地位的贴现行(又叫贴现公司)来进行的。中央银行(即英格兰银行)不直接与一般商业银行发生借贷关系,而是将贴现行作为自己与一般商业银行、一般商业银行与工商企业联系的桥梁,并且中央银行只充当贴现行的最后贷款人。这样一来,英国央行不仅直接保证了贴现行的流动性,也间接保证货币市场和银行系统的流动性。在贴现市场上,各参与主体最常使用的融资手段或工具是商业票据、国库券贴现或再贴现。一般商业银行和工商企业通过贴现行贴现票据获取流动性,贴现行再向中央银行再贴现票据或借入短期资金获取流动性。中央银行一方面通过控制对贴现行放款的利率来影响整个货币市场的利率,另一方面通过在贴现市场直接买进或售出国库券,以增加或减少货币市场的货币供应量来稳定利率,这是中央银行在该市场贯彻货币政策最主要的两条渠道。1996年以后,英国货币市场进一步放开,央行公开市场操作的对象扩展到所有符合条件的金融机构而不再局限于传统的贴现行。1997年改革以来,金边债券中的国库券和其他国债被英格兰银行作为主要的操作工具,而某些符合条件的票据和欧洲政府债等特定证券则被作为辅助工具进行公开市场操作。由于货币市场中介机构在英国金融市场中的地位以及传统的交易****惯,英国将票据的贴现和再贴现都放在贴现市场上进行。同时,这一方面是与英国整个经济发展的进程有关,但也与英国经济发展史中贸易长期居于主导地位是分不开的。所以,贴现市场在整个货币市场发展进程中占据了较长时间的重要地位。二、平行市场运行机制在英国的60年代中期,地方政府迫切希望能够通过货币市场筹得大量资金,而当时英格兰银行信用收缩,贴现市场流动性不足,许多银行开始避开贴现行而自行拆借资金。同时,随着租购业务