金融风险管理..doc

第二章利率风险一、利率风险的概述什么是利率?宏观意义上,资金供求总量达到均衡时候的借贷价格。微观意义上:投资人意味着收益;借款人意味着获取资金的成本。利率风险的概念?什么是利率风险?利率变动对经济主体的收入或净资产价值的潜在影响。随着市场情况的变化,多种不同类型、不同期限的利率也会有相应变化,于是与这些利率有关的银行、企业、个人便面临着利率风险。图1对市场利率产生影响的主要经济因素银行自身的资产存款种类、数量、期限负债结构和数量贷款种类、数量、期限中央银行货币政策利率风险货币供给国际货币市场市场利股票和债券市场率波动经济增长货币需求投资需求通货膨胀金融机构利率风险(1)金融机构的资产负债具有期限结构的不对称金融机构通常是以较低成本的短期负债来支持收益较高的中长期资产,通过两种水平的差额来取得收益。但利率处于不断变化之中,如果贷款发放以后,利率水平上涨,金融机构需要为存款支出更高的成本,而原来发放的贷款利率水平却可能很低,使得银行入不敷出。,据美国立法机构统计,有问题的商业银行从1981年的大约200家增加到1986年的超过1400家,商业银行倒闭的数量从1950——1981年平均每年5家,1982年——1992年平均每年130家,1988年达到200家以上,储贷协会几乎全面破产。至1995年末,花费了纳税人大约1400亿美元。据美国总会计署估算,这场危机的保救成本要超过5000亿美元。美国储贷协会建立于20世纪30年代,全称是“扶助储贷协会”,当时成立这个协会的目的是为了鼓励美国的中产阶级进行自顾。储贷协会吸收公众的短期储蓄存款、并且用这些所得存款向当地的购房者提供20年和30年的抵押贷款,利率在抵押期内保持不变。从30年代到60年代中期通货膨胀率和利率很低,长期抵押贷款利率高于短期存款利率。储贷协会的经营模式被称为“3-6-3”模式。不幸的是,在70年代中期,利率开始上升。最初,这一上升是温和的递进的,所以储货协会遇到的麻烦不大。但在70年代后期,不断上升的通货膨胀对利率施加了向上的压力,并将利率提高到了储蓄机构可以向储户提供的利率上限水平。为了防止严重的非中介化,立法机构先后授权储贷协会发行货币市场单据和期限为两年半的浮息存款证。储贷协会的资产主要是固定利率的抵押贷款,而且大部分是过去几年发放的,而且还要持续多年,根据合同,储贷协会不能提高已发放固定利率抵押贷款的利率。这样储贷协会要将其抵押贷款的平均收益率提高一个百分点也需要多年时间。由于新的购房者对抵押贷款利率十分敏感,当抵押贷款利率提高时,他们延迟购买住宅,这一现象又使储贷协会无法通过对新抵押贷款制定较高利率来迅速提高他们的平均收益率。到70年代末以后,储贷协会全部抵押贷款的平均收益低于新的抵押贷款利率,储贷协会的全部资产收益率低于资金成本,1981年差额为-%,该行业1981年亏损60亿美元,1982年亏损50亿美元,储贷协会的问题越来越严重。到1982年底,大约有1/4或800家在70年代还在经营的储贷协会消失示例某家银行只有一种负债即100万美元,利率为8%,期限为90天的定期存款。再假定银行将这笔100万美元以10%的浮动利率贷款给客户。,属于资产敏感利率上升:利率下降2)金融机构为保持流动性而导致利率风险金融机构为保持流动性,需要持有有价证券以满足出现的支付需要资产价值与利率反方向变化,非金融行业的利率风险非金融企业一般是资金借入者,市场利率的上升,意味着资金成本上升;市场利率下降,资金成本下降二、(考察期内)到期的或需要重新确定利率的资产和负债称为利率敏感性资金。利率敏感性资产和利率敏感性负债的差额便被定义为资金缺口(FundingGAP)缺口(GAP)=利率敏感资产(RSA)-利率敏感负债(RSL)缺口用于衡量银行净利息收入(即利息总收入和总支出之间的差额)对市场利率的敏感程度。正缺口:银行在利率上升时获利,利率下降时受损负缺口:银行在利率上升时受损,利率下降时获利;零缺口:银行对利率风险处于“免疫状态”一般而言,银行的资金缺口绝对值越大,银行所承受的利率风险也就越大(无论是正缺口还是负缺口),如果银行能够准确预测利率走势的话,银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收入;但如果银行经营管理人员预测失误,较大的资金缺口也会导致巨额的利息损失。如果银行难以准确地预测利率走势,采取零缺口资金配置策略显得更为安全。,(久期)(1)持续期的定义与计算是固定收入金融工具的所有预期现金流