中国房地产产业投资基金研究.pdf

上海交通大学
硕士学位论文
中国房地产产业投资基金研究
姓名:费鹏
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:屠梅曾
20031201
上海交通大学硕士学位论文
中国房地产产业投资基金研究

摘要

一个成熟的房地产市场应该包括三个小循环以房地产开发商
为核心的房地产开发循环以房地产产业投资基金为核心的房地产
投资循环以按揭贷款债券为核心的资产证券化循环这三个小循
环合在一起组成了房地产健康运行的大循环中国的房地产业用了
年的时间只构造了第一个小循环因为到目前为止中国房地
产企业基本上都只是兼具房地产投资功能的房地产开发商而以房
地产产业投资基金为核心的投资循环并未形成中国房地产产业投
资基金是推动中国房地产产业向纵深发展的主要力量是引导中国
房地产业从房地产开发向房地产投资管理从物业驱动到资本驱动
从经营项目到经营企业的决定性力量因而对中国房地产产业投资
基金理论与方法及其风险管理进行研究具有十分迫切和重大的理
论价值和实践指导意义
房地产产业投资基金是产业投资基金体系中的一个新生事物国
内专门研究房地产产业投资基金的文献不多且主要是市场对它的认
识大都还停留在有关概念和作用的理论介绍上而具体在实践中究竟
如何运作如何管理却少有探讨研究尤其是对房地产投资基金的运
作模式投资策略风险规避等问题涉及不多
本文的研究就是在从房地产产业投资基金设立到运作投资再到
I
上海交通大学硕士学位论文
评价的整个过程框架中站在房地产产业投资基金资金提供者即投
资者和房地产投资基金运作者即房地产产业投资基金本身的角
度运用投资基金的法律理论与实务现代投资组合理论效用函数
理论以及模糊综合评判方法研究中国房地产产业投资基金的设立
运作风险评价和控制等方面的若干问题和理论本文重点研究了以
下三部分
首先是房地产产业投资基金的组织结构作为整个房地产产业投
资基金运作的核心文章分别从资金来源投资主体角度讨论了房
地产产业投资基金的资金筹集机制以及中国房地产产业投资基金
的组织形式的选择募集方式基金规模退出机制等重要问题
其次文章详细分析了中国房地产产业投资基金的投资方向和经
营对象并且在此基础上结合现代投资组合理论和效用理论指出房
地产产业投资基金在具体运作项目时如何结合投资组合理论与模型
应用
最后文章探讨了基于层次分析法 AHP 和模糊综合评判法
FCE 的房地产产业投资基金投资风险评价指标体系在简介了
对于风险的界定之后详细进行了房地产投资过程的风险分析并在此
基础上建立房地产投资决策的层次分析与模糊综合评判模型

关键词房地产产业投资基金房地产金融房地产投资决策层
次分析法模糊综合评判



II
上海交通大学硕士学位论文
THE STUDY ON THE CHINA REAL
ESTATE INDUSTRY FUND



ABSTRACT


A mature real estate market should include three minor cycles: property
development circulation which takes the property developers as the core; real estate
investment circulation which takes the real estate industry investment funds as the
core and property negotiable securities circulation which takes mortagage baesd
secutrities as the core. These three minor bining with each other have
composed the health major circulation of real estate market. China's real estate
industry has taken 20 years to structure first minor cycle, so far, the Chinese real
estate enterprises are mostly the property developers which only have real estate
investment functions concurrently, a