基于期指价量变化进行短期择时.doc

基于期指价量变化进行短期择时.doc:..价格发现是股指期货最主要功能之一。除期指盘中对指数具有显著价格发现作用外(领先分钟较为显著),期指能否更早地“预知”短期指数走势,进而指导现货市场投资、构建现货及期货市场交易策略,也是市场关心的问题。我们主要从期指开盘定价、现货收盘后的盘后定价、价差、主力持仓、市场成交与持仓等角度,分析能否对短期市场走势(尤其是T+1日)做出判断。第一,基于期指对沪深300指数开盘的提示作用。通过期指开盘涨跌判断当日指数开盘涨跌的平均成功概率约80%、近期更高。尽管隔夜美欧市场涨跌对主力合约及沪深300指数涨跌的平均预测成功概率约为50%,但8月份预测效果较好,超过65%。第二,基于期指对沪深300指数短期涨跌的预测。通过期指盘后涨跌预测次H沪深300涨跌的效果较好,%o特别是8月份预测成功概率显著上升,IF1008为主力合约时,其预测成功概率高达81%0利用该指标构建交易策略(预测上涨即对指数做多、下跌对指数做空),%,而同期主力合约下跌-%o对中金所公布前20大会员持仓量变化的分类分析(我们将前20大会员分不同集合进行探讨:前5大、前10大、前20大和全面结算会员等)发现,从预测概率及预测稳定性看,基于前20大会员净持仓变化的预测效果较好,时间上,以对T+1日沪深300涨跌的预测效果最好。3、基于主力合约价差、持仓、成交对短期指数涨跌的预测。如果基于单一指标判断,价差变化的预测显著占优,而成交量、持仓量变化的预测准确率较低。在基于单一指标的检验中,以1日趋势即T对T+1日沪深300涨跌预测的准确性和稳定性最好。在多指标联合检验中,主要考虑各指标同向变动的情况。从结果上看,多指标(如基于价差成交持仓的联合判断)对沪深300预测的准确性,总体概率高于单一指标。如何解释价量指标的判断失效?比如,我们以前20大会员净持仓为例,我们发现:(1)合约到期FI前后,预测效果不够稳定,移仓时间、规模与交易行为的不确定性,使得该指标的预测打折扣,如6月合约到期日前后5天连续判断错误(这样的情形并不多见);(2)市场阶段、基差变化、投资者参与度(如入市比例与交易头寸)影响投资者行为(如套利、alpha与套保等),而这将直接影响主力合约的持仓变化。女口,当某些交易日出现基差放大(例如大于1%)时,且伴随卖单增加,可能为套利行为介入,此时判断可能失效;(3)有时需要结合持仓的变化幅度,有时