企业价值收益法远程培训折现率终值估算.ppt

主讲人:赵强企业价值收益法评估------折现率、终值的估算折现率、终值估算内容目录第一部分:折现率与折现第二部分:终值2019/11/182折现率、终值的估算第一部分折现率与折现1、折现率的概念2、折现率的分类与口径3、股权资本折现率与CAPM4、5、单期间资本化与多期间折现6、“期中”折现与“期末”折现2019/11/183折现率、终值的估算一、折现率与折现1、折现率的概念折现率的概念源自投资经济学,它是用来将未来收益折算为现值的一个比率2019/11/184折现率、终值的估算一、折现率与折现(续)2019/11/185折现率、终值的估算一、折现率与折现(续)2019/11/186折现率、终值的估算一、折现率与折现(续)1)(C)式实际就是我们企业价值收益法评估的基本理论公式;2)(C)式中的r就是一个用于将未来收益折算为现值的一个比率,它实际就是折现率;3)从(C)式的推导过程中我们也可以观察到,折现率实质上也是“投资回报率”或者说是未来期望的“投资回报率”;2019/11/187折现率、终值的估算一、折现率与折现(续)2、折现率的分类与口径从折现率概念中我们可以总结出折现率的定义公式其中:“年收益流”是每年产生的收益形成的收益流;“产生收益流资产的价值”是指产生收益流的全部资产的价值;2019/11/188折现率、终值的估算一、折现率与折现(续)在折现率r的定义公式中:分子—收益流和分母—产生收益流资产的价值两个参数1)分子—收益流衡量收益流的收益口径一般包括:现金流利润2)分母—产生收益流的资产价值(1)形成产生收益流资产的投资一般包括:股权投资全投资=股权投资+债权投资(2)产生收益流资产的价值类型一般包括:市场价值投资价值2019/11/189折现率、终值的估算一、折现率与折现(续)由于折现率计算中分子、分母采用的参数“口径”不同,因此会产生不同口径的折现率《企业价值评估指导意见(试行)》中第29条规定:“注册资产评估师应当确信资本化率或折现率与预期收益的口径保持一致。”为了有效执行上述规定,我们必须对折现率的口径进行深入分析2019/11/1810折现率、终值的估算