2009CPA财务管理预习讲义--2009CPA财务管理预习引导第一章(doc 14).doc

导语:
    我们还在继续,继续我们的追求,我们的梦,08年的一场战斗已经过去,我们又开始踏上09年的征程,去实现我们未完的心愿!那么就从现在开始,努力向前,笨鸟先飞。
第一章财务管理总论
本章重要知识点
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、经营者和债权人利益的冲突与协调;
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【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点
一、企业的目标及其对财务管理的要求
企业目标
影响实现程度的因素(财务角度)
对财务管理的要求
生存
长期亏损、不能到期偿债
以收抵支,到期偿债。
发展
资金不足
筹集企业发展所需资金
获利
资金利用效率
合理有效地使用资金
【提示】
(1)长期亏损是企业终止的内在(根本)原因;不能偿还到期债务是企业终止的直接原因;
(2)企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。
二、财务管理目标的综合表达
财务管理目标
优缺点及应注意的问题
利润最大化
观点:利润代表了企业新创造的财富,利润越多,说明企业的财富积累增加得越多,越接近企业的目标。
缺点:(1)没有考虑时间因素;(2)没有考虑风险问题;(3)没有考虑投入与产出关系。
每股盈余最大化
(权益资本净利率最大化)
优点:把利润与股东投入的资本相联系
缺点:(1)没有考虑时间价值;(2)没有考虑风险因素。
股东财富最大化
优点:(1)考虑了时间价值;(2)考虑了风险因素;(3)考虑了投入与产出关系。
缺点:难以衡量
说明:
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义
【提示】
(1)每股价值等于未来现金流量的贴现值,因为要贴现,所以考虑了时间价值;因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险,所以也考虑了风险因素。再者,折现率是股东要求的最低投资报酬率,因此,考虑了投入产出关系。
(2)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
(3)有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。
在股东投资资本不变的情况下,股价的升降,反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是,企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。比如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。
结论:假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
(4)有时财务目标还被表述为企业价值最大化。
企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加
债务价值的变化是由市场利率变化引起,因此,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。
结论:假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。
【快速记忆】利润最大化的三个缺点:每股盈余最大化克服一个;企业价值最大化全部克服(缺点是难以衡量)

【知识点二】影响财务管理目标实现的因素
股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。
【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调
与企业相关的利益集团很多,最重要的是三个:股东、债权人和经营者;前两个利益集团为企业提供财务资源,后一个直接经营企业。由于三者目标不同,就产生了冲突
利益集团
目标
目标冲突的表现
协调方法
经营者
(1)增加报酬
(2)增加闲暇时间
(3)避免风险
(1)道德风险
(2)逆向选择
(1)监督;(2)激励
(“胡萝卜加大棒”)
债权人
获得约定的利息收入,到期收回本金。
(1)股东违约将借入的资金投资于高风险项目
(2)为了获利而发行新债使旧债贬值。
除寻求立法保护外:
(1)加入限制性条款
(2)不再提供新借款或提前收回借款等
【提示】
(1)股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
(2)企业是股东的企业,前述的财务管理的目标是指股东的目标。
(3)股东和经营者的矛盾与协调:并不是监督与激励力度越大越好,因为监督和激励,股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。
【知识点四】现金流转不平衡的原因