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新三板分层落地释放三大红利————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: 新三板分层落地释放三大红利-金融银行论文新三板分层落地释放三大红利 市场期待已久的新三板分层最终方案以更为优化和可操纵性的“面目”问世了。业界认为,新三板创新层落地之后,多项政策红利有望尾随而来。未来三个月新三板以“平衡市场”为主是大概率事件,真正的投资机会可能会在今年四季度开启●文/《中国证券期货》记者雒招霞目前,新三板分层方案尘埃落定。5月27日,全国股转公司发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》,自2016年6月27日起,正式对挂牌公司实施分层管理。市场预计,将有近千家公司进入创新层。5月28日,全国股转公司副总经理高振营在2016金融街论坛的分论坛上表示,“分层只是第一步。制定鼓励企业挂牌同时融资的规则是下一步要重点推进的工作。”高振营称,全国股转公司近期主要推动四方面工作,即稳妥实施挂牌公司的分层、优化市场的服务管理,提高市场定价效率,不断提高风险控制水平。由于新三板整体上还处于初创期,股转确定了多层次、分步走、渐进分层的总体思路。他表示,将进一步规范股票发行和并购重组的管理,制定募集资金使用的负面清单制度,优化发行定价机制,巩固和完善小额快速的融资机制。此外,还要制定鼓励企业挂牌同时融资的规则,这是下一步要重点推进的工作。管理办法规定,满足三套创新层标准之一的挂牌公司可以进入创新层。同时,未进入创新层的挂牌公司进入基础层。如果数据导致财务指标不符合创新层标准、出现财务造假等行为,则会在自认定之日起20个转让日内被“强制调整”至基础层。对此,高振营称,挂牌公司分层的本质是风险分层管理,分层只是第一步,只是为下一步针对性的服务和监管打开空间。他表示,实行差异化制度的构建应该是一个持续构建的过程,要把握好改革的力度和节奏。新三板分层释放三大红利在业界人士看来,新三板创新层落地之后,做市商扩围试点等多项制度红利有望尾随而来。但业内同时指出,创新层制度红利的释放不会是一蹴而就,即便进入创新层的挂牌公司,仍然可能面临数重考验。梳理发现,分层之后的政策红利及相关预期主要体现在以下三个方面。现阶段的首要任务是做市商扩围试点将尽快成行。民生证券管清友研究团队分析指出,目前中国内地获得券商牌照的只有100多家,而从事新三板做市业务的券商只有85家。做市券商的垄断地位直接导致了新三板做市制度的异化,包括做市商拿票价格、拿票形式、撮合交易等,给市场正常运行带来一定风险,最终影响市场流动性。《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》指出:“其他机构在全国股份转让系统开展做市业务的具体规定,由全国股份转让系统公司另行制定。”这相当于早已经为做市商扩围提供了空间。其次,建议下一步放开做市商主体。港交所首席中国经济学家巴曙松认为,作为机构投资者主导的市场,新三板要提升定价效率,改革做市商制度。现在证监会已经允许私募基金成为做市商,但主体还可以进一步放开给保险公司、公募基金等机构,让做市主体更加丰富,引入更多的做市资金来增加流动性。按照2015年11月证监会发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》部署,未来将引导公募基金投资新三板。有私募人士表示