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巴菲特至股东的信致伯克希尔哈萨维的股东:      2011年我们的A股和B股每股账面价值%。在过去47年,即现任管理层就职以来,账面价值从每股19美元增长到99860美元,%。      伯克希尔副董事长,我的合伙人查理-芒格对2011年公司取得的进展感到满意,以下是要点:      董事会的主要工作是确保让合适的人选来运营我们的业务,确认下一代领导人并让他们做好准备明天就可以接管公司。我在19个公司董事会任职,伯克希尔董事们在继承方案上投入的时间和努力是最多的。更重要的是,他们的努力得到了回报。2011年开始的时候,bs作为一名投资经理加入了我们,在年末结束不久,TedWeschler也加入了我们。他们两个人都拥有杰出的投资技能,以及对伯克希尔的承诺。在2012年他们两人只掌管数十亿美元资金,但他们拥有的大脑、判断力和魅力,可以在我和查理不再运营伯克希尔时掌管整个投资组合。你们的董事会对于谁会成为CEO的继任人也同样热情。同样我们也有两个非常好的超级替补。我们到时候可以做到无缝交接,而伯克希尔的前途将保持光明。我的98%以上净财富都是伯克希尔股票,他们将进入各种慈善基金。将如此多资金投入到一只股票中并不符合传统智慧。但我对这一安排感到满意,我知道我们的业务质量好并且多元化,而管理他们的人又如此能干。有了这些资产,我的继任者就有了良好的开端。不要把这段话解读为我和查理会去哪里。我们仍非常健康,并且喜欢我们做的事情。      在9月16日,我们收购了路博润,一家生产添加剂和其他特殊化学制品的全球性公司。自JamesHambrick在2004年成为CEO以来取得了杰出的成绩。。路博润在特殊化学领域将会有很多附加的收购机会。其实,我们已经同意了三起收购,。James是一个有原则的买家,一个超级的公司运营者。查理和我都迫切希望扩张他的管理领域。      我们的主要业务去年也表现很好。实际上,我们五个最大的非保险公司,BNSF,Iscar,路博润,Marmon集团和中美能源都取得了创纪录的盈利。这几项业务2011年税前共盈利超过90亿美元。而在七年前,我们只拥有其中一家,就是中美能源,。除非经济在2012年走弱,我们这五项业务应该都能再创纪录,总盈利能够轻易超过100亿美元。      总体来说,我们运营的所有公司2011年在房地产、工厂和设备上投入了82亿美元,比之前的记录还要高20亿美元。大约有95%的支出都是在美国,这可能会让那些觉得我们的国家缺乏投资机会的人感到吃惊。我们欢迎海外的项目,但是预期未来伯克希尔的资金承诺主要还是在美国。2012年这方面的开销会再创纪录。我们的保险业务继续为无数其他机会提供没有成本的资本。这个业务制造的是“浮款”——这些钱不属于我们,但我们可将之用于投资给伯克希尔带来好处。同时如果我们在亏损和成本方面的支出比我们收到的保费少,我们就赢得了一笔额外的承销费用,意味这比浮款的成本比零还要少。尽管我们不时会出小一些承保损失,我们现在已经连续9年都获得了承销利润,总额高达170亿美元。在过去的9年时间,我们的浮款从410亿美元上升到现在创纪录的700亿美元。保险是我们的一个好业务。      最后,我们在市场上做了两项重大投资:1、50亿美元购买美国银行6%的优先股,。2、6390万股IBM股票,成本为109亿美元。加上IBM,我们现在在四家非常优秀的公司里占有大量股份:美国运通13%,%,IBM%,%。(当然,我们也拥有很多小一点,但同样重要的仓位。)      我们将这些持仓视为在伟大的公司里的合伙人利益,而不是基于短期前景可供出售的证券。这些公司的盈利情况还远未反应在我们的盈利中。只有我们从这些公司的分红反应在我们的财务报告中了。长期来说,在这些公司未分配的盈利中,归属我们所有权的那一部分对我们来说至关重要。因为我们将通过各种方式使用这些盈利,来增加未来的盈利和投资对象的分红。他们也可以用来回购股票。      如果我们在去年就持有我们现在的仓位,我们从这“四大”。这一部分就会出现在伯克希尔的收入报告中。我们这个季度的盈利就会高得多,为33亿美元。查理和我相信我们账本上没有报告的24亿美元将为伯克希尔创造同等的价值,因为它可以增加未来数年的盈利。我们预期这四家公司的盈利和分红2012年会继续增长,并在未来许多年都会增长。十年后,我们持有的这四家公司盈利可能为我们带来会70亿美元盈利,其中有20亿美元的分红。      我的好消息报完了。接下来是2011年伤害我们的一些事情:      过去几年,我花了20亿美元购买了EnergyFutureHoldings发行的多种债券,后者是一家为德克萨斯州的部分地区提供服务的电力运营商。这是一个错误-巨大的错误。从大的方面衡量,这家公司的前景与天然气价格的前景