浅析中国股市和实体经济的背离.doc

浅析中国股市和实体经济的背离摘要中国股票市场经过二十二年的发展已初具规模,对国民经济的影响也越来越大。股市作为国民经济的晴雨表,反映着整个国民经济的发展态势,宏观经济的持续向好则是股市走牛的坚强基石。然而,近几年来,中国股市却与宏观经济出现了背离的现象,尽管GDP每年都保持7%左右的增幅,但上市公司的业绩却出现逐年下滑。如何来解释中国股市的走势与国民经济的发展态势之间的背离,分析中国股票市场与经济增长的关系,揭示股票市场对我国经济增长的作用,是客观认识股票市场在我国国民经济中的地位以及进一步发展中国股票市场的前提。关键词中国股市实体经济相互关系政策建议文章编号1008-5807(2011)02-009-02 1990年12月和1991年7月,上海证券交易所和深圳证券交易所相继正式营运,标志着中国证券集中交易市场的形成,将中国资本市场推进了快速发展的新时期。截至2010年12月,我国境内上市公司总数(A、B股)达到2063家,,。,我国股票市场在市场规模扩大方面取得的成绩斐然。然而,我国股票市场的发展过程是曲折坎坷的,与一直稳步增长的国民经济相比,股票市场的波动频繁而剧烈。宏观经济状况和股价走势的不太符合,引发了国内学术界关于中国股市的众多评判与争论,其最核心的内容可以归结为“我国的股票市场是否是国民经济的晴雨表”。本文将对股票市场和实体经济的关系进行研究,并提出一定的观点和政策建议。一、中国股市与实体经济的关系(一)中国经济周期的运行情况本文依据中国经济景气监测中心(CEMAC)发布的一致合成指数月度数据法对我国1991年1月至2008年4月的经济运行情况进行周期划分。从上表可以清晰直观地看出,自1991年以来,我国已经历了4个完整的经济周期,自2005年2月开始的第5个周期也已达到峰值,处于下降阶段。虽然周期波动的长度参差不齐,但都只有3―5年的时间。(二)中国股市周期的运行情况对上证综指1991年1月至2008年4月的历史走势进行了周期划分。从上表可以清晰直观地看出,自1991年以来,我国股市已经历了两个完整的周期,自2005年6月开始的第3个周期也已见顶,处于下跌过程中。(三)中国股市周期与经济周期的波动关系研究根据表1和表2的显示,自1991年以来,我国宏观经济运行已经历了四个完整的周期和一个上升阶段,与此同时,股市只经历了两个完整的周期和一个多头行情,简单来看,两者似乎毫不相干。但只有通过更加全面深入的对比分析,才能得出股市周期与经济周期的真实关系。从上表的对照中,我们可以简单得出以下两点结论: 第一,我国股市周期运行与经济周期运行不具有同步性。股票市场三个周期的起点分别比实体经济第一、二、五个周期的起点晚2个月、4个月和4个月。峰值的出现也不同步,股市第一、三个周期的峰值比实体经济第一、五个周期的峰值分别早出现3个月和1个月。第二,股市周期波动幅度远远大于经济周期波动幅度。,股市第二个周期的波动幅度是第二、三、,。可见,股市的波动性不仅剧烈,且与实体经济