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--------------------校验:_____________--------------------日期:_____________企业经典案例28粤美的MBO第一案例的操作过程2003-06-30   向企业要求个人的正当权益,企业创始人何享健显得理直气壮。粤美的被认为是我国第一例上市公司MBO案例。    美的集团的前身就是1968年何享健带着23个人,凑足5000块钱办起的一个生产药瓶盖的生产组。1980年,生产药瓶盖的“生产组”换成了“顺德县美的风扇厂”,开始了在家电领域的起步。1992年,美的进行股份制改造。1993年11月上市,成为中国第一批进行股份制改造、第一家上市的乡镇企业。   粤美的是从1998年起开始酝酿管理层收购的。   1999年6月,以何享健之子何剑峰为法人代表的顺德开联实业从北镇经济发展总公司手中收购了3432万股法人股,成为“美的”的第二大股东。   2000年4月,由美的集团管理层和工会共同出资组建建立了一个“壳”——顺德市美托投资有限公司作为实现融资收购计划的平台,由美的集团管理层和工会于2000年初共同出资组建,,其经营范围包括对制造业、商业进行投资以及国内商业、物资供销业。   美托投资分别于2000年5月和2001年1月两次协议收购当地镇政府下属公司持有的粤美的法人股,%的法人股,成为公司第一大股东。现有22名管理层人员按着职位和贡献大小持有美托公司的股份,为了便于操作,暂由何享健持有55%和另3位核心高级管理人员分别持有15%的比例,持有美托的全部股份,使管理层成为粤美的真正意义上的控股股东。   人们对美托的收购行为提出了疑问。美托投资设立时1000多万的注册资本,后变更为一个亿。美托投资的此次收购,,大大超出其净资产的50%。并且,作为社团法人的职工持股会是没有对外投资权的,而职工持股会却是作为收购主体美托公司的发起人之一,其合法性遭到质疑。   据了解,美托投资公司这两次收购所用的现金,全都是通过股票质押而获得的银行贷款。美托首次向美的控股股东收购股权时,收购成本在1亿元左右,管理层持股款的10%以现金方式缴纳首期,其余90%通过分期付款方式解决。而管理层个人通过美托投资间接持有公司股份,则应先支付10%的现金,其余部分将分期用红利付清。   这正是MBO的核心内容:企业的经理层利用借债方式融资购买股份,从而