2020年上半年a股投资策略报告：乘风破浪，扬帆起航.docx

:震荡反弹,结构分化 :经济渐走稳,资本市场改革提速 52020年上半年国内经济与政策展望:政策效果或渐显,经济低位走稳 5资本市场改革提速,国际化带来新机遇 15市场因素分析:盈利、估值及资金面 232020年上半年市场展望:乘风破浪,扬帆起航 23操作策略及行业配置:积极布局,超配金融、基建、TMT、医药、食品饮料等 242020年一季度股票组合 27插图目录图1:上证指数2019年走势回顾 4图2:2019年各大指数涨跌幅 4图3:2019年行业板块涨跌幅 5图4:2019年以来A股涨跌幅分布图 5图5:美日欧GDP增速 6图6:新兴经济体制造业PMI 7图7:全球降息图谱 7图8:主要国际组织对全球经济增速的预期值 7图9:投资增速 8图10:财政收入和支出累计增速 9图11:M2和M1增速 9图12:各部门宏观杠杆率 11图13:中美国债收益率 12图14:国际机构对中国经济增速预测 15图15:2001-2019每年退市公司总数 17图16:机构持仓占总市值比例 18图17:机构持仓占流通市值比例 18图18:上市公司归属母公司股东净利润增速 19图19:全球市场估值走势 19图20:行业市盈率 19图21:融资规模数据 20图22:上市公司增减持数据 20图23:2019年大小非解禁市值 20图24:沪深港股通资金流入统计 22表格目录表1:2019年重大经济政策汇总 14表2:2019年证监会14大监管任务 15表3:证监会深改12条 16表4:全市场资金面流向预估 22表5:2020年一季度股票组合 272019年A股市场回顾:震荡反弹,结构分化图1:上证指数2019年走势回顾资料来源:、Wind资讯(数据截止到12月2日)回顾2019年的A股市场,总体呈现震荡反弹走势。年初一季度以及二季度初,市场出现强势反弹走势,指数一度突破3200点,但4月中下旬市场出现大幅回调,随后进入长达7个月的震荡反复格局,8月份一度跌破年线,之后有所反弹,但并未能有效突破3000点,随后指数窄幅震荡,在3000点下方弱势运行。市场一季度的走强主要源于2018年的超跌、外部市场走强、政策支持力度加大、央行释放较多流动性以及市场信心的逐步恢复。但在中美贸易摩擦的反复、人民币贬值、国内经济增速回落背景下,市场的强势格局缺乏基本面支撑,最终出现冲高回落的震荡反复格局。上证指数2019年(截止到12月2日)%,%,%,%,%,%。各大指数普遍上涨。从行业来看,各大板块大多上涨,其中食品饮料、电子、农业、家电、计算机等板块表现较强,涨幅均超过40%,而医药、非银金融、建筑材料、军工、休闲服务等板块也有不错表现,建筑装饰、钢铁、纺织服装板块表现较弱,出现小幅下跌。值得注意的是,在今年的震荡反弹行情背景下,个股板块分化较为明显,数据显示(剔除今年上市新股)2019年有约33%的上市公司股价下跌,%的公司跌幅超过20%,而与此同时,约有35%的公司今年涨幅超过20%,还有约32%的公司股价涨幅在0-20%之间,结构性分化加剧。图2:2019年各大指数涨跌幅资料来源:wind资讯、(数据截止到12月2日)图3:2019年行业板块涨跌幅资料来源:wind资讯、(数据截止到12月2日)图4:2019年以来A股涨跌幅分布图资料来源:wind资讯、(数据截止到12月2日):经济渐走稳,资本市场改革提速2019年全球贸易争端延续,全球经济下行压力加大,中美贸易摩擦仍有反复,而2020年上半年市场环境又将有哪些变化呢?我们将从经济、政策、市场、资金等维度来逐一分析。2020年上半年国内经济与政策展望:政策效果或渐显,经济低位走稳宽松政策释放下,全球经济2020年或适度走稳受贸易摩擦等因素影响,2019年全球经济下行压力明显加大。2019年全球经济面临较大考验,下行压力不断加大,摩根大通全球制造业PMI自5月份以来就处于荣枯线下,显示全球制造业均面临较大下行压力。具体来看,美欧日三大经济体GDP增速均呈现一定程度回落。%%,%%;%%。而美欧日三大经济体制造业景气在8月份集体转入荣枯线下,其中日本和欧元区今年分别仅两个月和一个月景气位于景气区间。主要新兴市场方面,印度、巴西制造业景气持续高于50之上,10月分