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紫鑫药业-002118-人参销售带动利润高速增长.doc

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,,增长226%;,增长325%;,,公司业绩基本符合预期,中期没有利润分配计划。,。由于去年同期没有人参收入,上半年业绩高增长主要来自新增的人参饮片加工。n存量人参为数不多,等待新参上市公司10年底剩余干参大约700吨,今年上半年出售约500吨,预计存量干参200吨,主要是留作精加工产品自用原料。今年新参将从8月底开始陆续上市,按照预付合同,公司将购入约4000吨水参,对应追加人参款约3亿元。,增长14%,毛利9600万,%。预计中药净利润3000万。受药材涨价影响,%%,但保持较高水平。,增长78%,主要是公司进军人参产业后,员工薪酬、厂房建设、设备引进等支出明显增加,通过银行贷款收购人参则加重了利息支出。n11/,维持“买入”评级预计11/,,对应PE37/27倍。由于人参收获、交易都集中在每年8-10月,磐石、延吉厂区有望8月建成投产,公司业绩体现将更加明显。人参奇货可居的趋势依旧明确,产业复苏脉络日渐清晰,公司作为行业龙头将享受更多的溢价,维持“买入”评级。人参销售带动利润高速增长——紫鑫药业(002118)2011年中报点评评级:买入创新医药主题研究预测指标20102011E2012E2013E主营收入(百万元)642122716362062增长率(%151%91%33%26%净利润(百万元)173327447581增长率(%184%89%37%30%摊薄每股收益(元)(%)%%%%图表1、%%%%%员工薪酬、%%%所得税-%%%%%%%%%%%%-68

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