第4章 委托代理理论.ppt

第四章委托代理理论委托代理问题代理成本代理人的激励和约束机制国有企业的委托代理问题企业家理论惶寥紊步哎驻瘩侥犹绅檄戍怨篱渔凌着捧听逗匆懊钝稗亿裁豌寞形难敖阑第4章委托代理理论第4章委托代理理论一委托代理问题(一)委托—代理关系含义■凡是存在分权与授权的组织,都会出现委托—代理关系。财产所有者把财产的一部分权利委托给它的使用者;拥有行政权的上级把一部分权利授予它的下级。财产的所有者和上级官员便是委托人,而财产使用者和行政下级便是代理人。而长期困绕人们的委托代理关系主要是指财产的委托代理关系。(二)委托代理问题■代理人为了自身的利益而造成侵害委托人利益的行为。代理问题的根源所有权与经营权的分离。做期惜撂萎兢摆谦购向援恼岸被双攫碰颓冷翟烃情凡喳掂退针绸隆日鞍限第4章委托代理理论第4章委托代理理论经济学意义上的代理问题■代理人为自身的利益而造成侵害委托人利益的行为。◆原因:代理人的目标函数同委托人的目标函数不一致:委托人的目标是资本增值,从而使资本收益最大化;代理人的目标则是经理人自己的利益最大化,不仅包括货币收益(年薪、奖金、股票),而且包括非货币收益(权利、荣誉和各种在职享受)。▲为什么是代理人侵害委托人的利益而不是相反?主要是信息不对称和有限理性所致。履简滑阁鸿寿舌绦裔郭叔冲渺硬土旧危韭亚丛吭挽赁檬潘哮注哄回客工调第4章委托代理理论第4章委托代理理论■委托代理问题主要有因信息不对称和有限理性引起的四个方面的问题,即信息传递、信息甑别、隐藏知识和隐藏行动。前两项导致逆向选择;后两项导致道德风险。(三)逆向选择与道德风险■上述中的第1类、第2类问题是委托人与代理人在签约前和签约过程中可能出现的问题,由此产生的契约是有风险的。委托人为了防范这种风险,会采取逆向选择行动。1、逆向选择●代理问题中的逆向选择:委托人与代理人签约前和签约中,由于代理人和委托人的信息不对称,委托人可能不选择能使自己利益最大的交易条件或合约。比如,选择工作能力低的人,选择效率低的代理方式、确定较低的期望值等。例:旧车交易涎末硬萄倒而奇卷绩怠决枣洋峙粗庞根纵隧锄侄监券间孰郭伴或乳骸咕雷第4章委托代理理论第4章委托代理理论1、信息传递■指代理人知道自己的特征,由于信息是不完全的,委托人不知道他的特征,代理人就选择有利于自己的信号传递给委托人。委托人和代理人由此产生的契约是有风险的。2、信息甑别■指代理人知道自己的特征,由于信息是不完全的,委托人不知道他的特征,委托人提供多个契约供代理人进行选择,代理人根据自己的优势选择一个有利于自己的契约,并根据契约选择行动。◆典型的例子:保险公司与投保人之间的关系——投保人知道自己的风险,而保险公司不知道。3、隐藏知识■签约后,代理人根据观察到的自然状态选择了行动方案,委托人只观察到了代理人的行动,不知道自然状态,于是代理人就可能选择有利于自己的行动。慷掩济适氢篇盎伙际苫剖羚诬卜佰剂漓来畜当侠郊炉汀荚鹅框钧熄燕忌历第4章委托代理理论第4章委托代理理论◆例:代理人为了个人的地位的提高而实施公司的并购行为。4、隐藏行动■指签约后,由于自然状态是变化的,代理人的行动是由自然状态及其努力水平决定的,委托人只能观察到某些结果,不知道或不能观察代理人的行动或自然状态本身,代理人就可能选择最有利于自己的结果作为信息传递给委托人。◆例如,签定经营合同后,总经理掌握了企业的经营权,股东只知道有限的信息(经营业绩),而对经营过程一般是不了解的。总经理就可能对股东隐藏对自己有利但对股东不利的行动。如虚报业绩,夸大或缩小经营(投资)风险。康顺咬叭继枚朝悔豫胀孪钟了羚彼衣云臃乱捣喷鸣楷臆戏胃涅悯喊蜕晒狂第4章委托代理理论第4章委托代理理论旧车市场上有新旧不同(质量高低不同)的汽车,在信息不对称的情况下,购买者不知道每辆汽车的真实状况,因而只愿意根据平均质量水平支付价格,结果导致较高质量的汽车退出市场,最后成交的只是低质量的汽车。购买者本想购买较好的汽车,结果往往是买到质量低劣的汽车,这种现象成为逆向选择。一般指信息不对称而导致市场失败。◆逆向选择——旧车市场的交易:尝睹洽启倾佬伏入泻义架狞娟坎擒衰根谓晌烃晚公罕蠕竣疑辕滤帽办饶贱第4章委托代理理论第4章委托代理理论2、道德风险■第3、第4类问题是委托人与代理人在签约后的履行过程中可能出现的问题,称为代理人的道德风险。◆代理人的道德风险:交易双方在交易协议签订后,代理人利用信息优势有目的损害委托人的利益行为。◆企业代理人的道德风险主要的表现:(1)损公肥私:利用职务之便,谋取私利,而且是以损害企业和股东(委托人)利益为代价的,如过度在职消费、以权谋私、索贿受贿等;(2)机会主义:根据企业经营状况及发展前景预测自然状态,在经营活动中采取有利于自己利益的行为,如虚报业绩、盲目扩大投资等;(3)偷懒:在工作中不尽心