上市公司增发新股股价效应及其影响因素分析研究.pdf

A Thesis Submitted in FullFulfillment of the Requirementsfor the Degree of Master ofEconomicsThe Research on Stock Price Effect of Seasoned Equity Offeringsand Its Influencing FactorsCandidate:Wan XiaoqingMajor:FinanceSupervisor: YinghuaHuazhong University of Science &TechnologyWuhan 430074, . ChinaMay,2008独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除文中已经标明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到,本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名:日期:年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□,在_____年解密后适用本授权书。不保密□。(请在以上方框内打“√”)学位论文作者签名:指导教师签名:日期:年月日日期:年月本论文属于华中科技大学硕士学位论文I摘要筹集资金是证券市场的基本功能,作为市场主体的上市公司在获得证券市场初始融资后,因上市公司产业发展或资本运作的需要,在证券市场再融资是可供选择的最佳方式之一。增发新股指上市公司以原股本为基础,再次筹集资金增加股本的行为。增发新股融资方式自1998年6月在我国正式采用以来,增发新股数量、增发融资净额及其占市场总融资额的比重均增长迅速,已成为我国上市公司重要的股权再融资手段。但与此同时,增发新股本身也暴露出一些问题,给我国股市带来了一定的负面影响。研究增发新股的股价效应问题,对于正确认识和评价这种融资方式,了解其对我国股市短期内的冲击,规范和完善我国资本市场具有重要意义。本文以2004年至2008年4月间上市公司的公告增发事件为样本,采用事件研究法和回归分析相结合的方法对我国上市公司增发新股股价效应及影响因素进行研究。增发新股股价效应是指上市公司公告增发新股引起的二级市场股价的变化,通常用公告期间股票的超额收益率来检验。本文首先对国内外有关增发新股股价效应的理论和实证研究成果进行回顾和评价,并以此为理论基础,结合我国的具体情况,分析得出影响我国上市公司增发股价效应的可能因素。并选取适当的变量代表这些因素,以增发公告日股票的异常收益率为因变量,建立了多元线性回归模型。对增发公告期间股票的平均超额收益率和累计平均超额收益率进行检验的结果证明,我国上市公司增发新股公告具有显著的负价格效应。对本文模型进行回归分析的结果显示,我国上市公司增发规模对公告期超额收益率有一定的负面影响,上市公司成长性、高管持股比例与公告期超额收益率显著正相关。最后,对全文进行了总结,并向政府监管机构、上市公司和投资者提出了适当的建议。关键词:增发新股增发公告股价效应华中科技大学硕士学位论文IIAbstractRaising funds is one of the basic functions of security market. As the main body of the market, listed companies may want to raise money again after the initial public offerings(IPO), for the industrial development or caapital operation. Thus seasoned equity offeringis the best choice. Seasoned equity offerings(SEO) is defined as the behavior of raising funds again on the basis of original capital stock. Since seasoned equity offering was adopted in 1998, it has been getting popular rapidly and e an important