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光大策略每日 随笔6【】.docx策略研究每日随笔之全球视野♦美国的困境与出路,系列之四一旦美国出现一轮以年为单位的繁荣周期,会带来哪些投资机会?首先是美国房地产,让大家拿出钱来跑到美国买房子,的确有点强人所难。不仅不好操作,还有吃官司的风险。据美国回来的朋友介绍,在美国如果你买了房子不打理的话,很可能是会被告上法庭的。出租的话,管理又麻烦。但是呢,直接买房子这条路不好走不代表投资美国房地产的路子就走不通。感谢这几年国内金融产品的蓬勃发展,也感谢外管局逐步放开资本项目的姿态,催生了近70家QDI1基金,其中就有不少房地产基金。为避免广告之嫌,大家用“QDII”和“房地产”做关键词百度一下便知。其次是美国股市,无论从美联储资产负债表扩张效应(),还是股市反应实体经济的晴雨表效应,美国股市都应该跟随出现一轮像样的行情。对于国内投资者而言,QIH基金大发展的好处就是我们并不缺投资渠道。无论纳斯达克、标准普尔都能找到相应的品种,无论指数还是主动管理型都能找到相应的品种。再次是出口效应,美国是全球第一大逆差国,美国的经济繁荣本身并不意味着贸易逆差扩大。事实上,贸易逆差是否显著扩大取决于经济增长的驱动力来自何方。以最近两次美国经济复苏为例,上世纪90年代繁荣以新技术革命为载体,伴随计算机和互联网的普及,涌现出一大批高科技公司。美国高技术商品的出口快速增长,就业市场也随之繁荣。最后一看,财政出现盈余,贸易逆差的名义规模甚至低于80年代峰值高。但是2001年之后的繁荣以房地产为载体,伴随房价持续上涨和资产证券化,CDS、MBS、CDO等衍生金融产品出现几何式增长,华尔街成为最大的受益者。金融业属于资本和智力密集型行业,对内就业吸纳能力较差,对外难以创造贸易顺差。结果自然是财政赤字规模逐年上升,贸易逆差屡创新高。如果美国在房地产市场的推动下出现一轮繁荣,几乎一定会重现贸易逆差扩大的历史。中国高居全球第一大出口国,我们的顺差规模有望受益于美国逆差扩张而出现持续扩大,有利于外汇占款持续上升,从流动性角度推升所有国内大类资产价格,包括股市和房市。此外,轻工板块中以对美出口为主的上市公司都将显著受益。最后是大宗商品,实体需求方面,中国占全球金属消费量的40%,欧美各占20%,中美合计占全球金属消费量的60%o中国经济出现一轮2-3个季度温和复苏的迹象越来越明显,美国经济一旦出现新一轮景气周期,几乎可以确定,全球金属需求将再上一个台阶,带动金属尤其是基本金属价格上升。风险偏好方面,虽然受财政悬崖影响近期风险资产走势疲弱,。两者相结合,未来一年,大宗商品的表现有可能会超出所有人预期,有色金属股票将受益。近期观点一览:2012年11月5日,“财政悬崖迷雾散去前,风险资产价格出现下跌很正常。我们甚至应该将其视为利好,有什么比大幅上涨前的下跌更好的事情么?”。2012年10月8Q、“在这种背景下,10月8日欧洲财长会议召开,能出啥好结呆么?西班牙的脾气反正就是不到黄河心不死,你指望他在西班牙十年期国债利率低于6%的区间做出妥协,我看悬。西班牙现在不提救援申请,那就只能等待下一个合适的时机。最快最快,或许也要等到本月底的欧盟峰会。在此之就我们减仓黄金,做个战术风险规避动作,中长期战略投资者可以保持不动J2012年9月17日,“万众期盼的量化宽松,终于成为事实。对于金融