——2007年煤炭行业投资策略.doc

2007年:煤炭供求基本平衡,估值优势突出行业分析报告/——2007年煤炭行业投资策略分析师:肖汉平E-mail:xiaohanping@联系电话:(8610)66568707投资要点:中国能源资源的秉赋条件决定了煤炭资源在中国能源供给中将处于重要地位,并决定了煤炭将在中国能源战略中处于主导地位。正是由于煤炭资源在中国能源战略中的重要地位,决定了煤炭行业具有长期投资价值。煤炭“产能过剩”是建立在2010年煤炭需求量25亿吨基础上,但随着中国经济将继续保持高速增长态势,能源需求将保持高速增长,高油价将推动新型煤化工和煤制油技术进步,煤炭需求将快速增长,预期2007年国内煤炭需求将达到25亿吨,2010年国内煤炭需求将达到30亿吨,“十一五”期间,国内煤炭行业供求将处于均衡状态,其中,优质煤炭资源将短缺。考虑小煤矿的关闭力度加强和煤炭企业成能重新核定将减少目前国内煤炭的潜在供给量,同时,新型煤化工的发展将增加煤炭需求量,2007年煤炭供求将处于供求平衡状态,因此,煤炭价格将在政策性成本增加的驱动下上涨,2007年行业盈利水平不可能出现下降,尤其是一些优质和稀缺煤炭资源价格有可能完全抵消成本冲击。煤炭股作为重要能源资源股,其价值是由公司资源价值和行业盈利水平共同决定,目前对煤炭股票估值是建立在“产能过剩”的错误预期并忽视公司资源价值因素和煤炭资源的战略价值基础上,结果导致国内煤炭股票估值水平严重低于国际煤炭行业股票估值水平。与美国煤炭行业估值水平比,国内煤炭行业股票PE相当于美国64%、PB相当于美国42%、PS低于美国的71%。如果按照美国煤炭行业股票的平均估值水平,国内煤炭股票至少上涨30%以上。基于对煤炭行业上市公司盈利能力、资源储备和估值水平的综合判断,2007年将将给予推荐评级:西山煤电(000983)、国阳新能(600384)、大同煤业(601001)、潞安环能(601699)、兰花科创(600123)。目录一、煤炭是未来中国经济可持续发展的重要能源保障 4二、2006年煤炭行业:行业盈利水平处于高位运行 6三、2007年煤炭行业:煤炭行业盈利水平将保持稳定 7四、不同煤种供求态势 14五、投资价值判断及股票选择 19六、重点推荐股票点评 23——西山煤电(000983) 24——国阳新能(600348) 25——大同煤业(601001) 26——潞安环能(601699) 27——兰花科创(600123) 28我们长期为客户提供市场各家主流研究机构的第一手研究资料,每天在第一时间发送给客户(每天早晨9点开始发送)。并且保证所提供的资料完整连续(每天提供的资料数量不少于90份,定期报告发布高峰期间报告数量在每天200份以上)。您如果希望能够和机构投资人拥有一样的研究平台,从而在第一时间把握因为基本面变化而带来的投资机会可以联系我们购买。准确及时全面价格合理有兴趣的朋友可以联系QQ:526843761邮箱:@附:(我们这里可以给机构客户和证券公司客户提供正式发票)研究机构名单:申银万国海通证券招商证券长江证券国信证券中金公司兴业证券长城证券银河证券天相投顾国泰君安等外行机构名单:高盛美林花旗摩根士丹利摩根大通中金香港高华证券CLSAUBSBOCI等一、煤炭是未来中国经济可持续发展的重要能源保障,在中国能源供给结构中将处于重要战略地位。煤炭工业是我国重要的基础能源产业。目前,煤炭在世界能源消费结构中的比例约占22%。随着国际原油和天然气价格居高不下,煤炭利用技术进步,新型煤化工和“煤制油”行业的发展,煤炭在未来中国乃至全球能源结构中的地位将快速上升。1、煤炭目前是世界能源供给的重要来源,在中国,煤炭在能源消费结构中处于主导地位。2004年世界能源消费构成中,原油、天然气和煤炭三大能源各占30%左右,其中,%,%,%,%,%。而在中国的能源消费结构中,煤炭占据了主导地位,%,%,水电、核电、风能、太阳能为7%,%。2005年中国能源消费总量达到222,468万吨标准煤,一次能源生产总量206,324万吨标准煤,发电量24,146亿千瓦小时,均居世界第二位。当年新增发电装机容量达7000万千瓦。在能源消费结构中,%,%,%,水电、%。在我国,电力、冶金、化工和建材4个行业是主要耗煤产业,四大行业煤炭消费量约占总消费量的70%左右,其中,电力行业煤炭消费量(动力煤)占总消费量的50%以上。从火电、钢铁行业的产能增量释放来看,需求仍旧非常旺盛;而煤变油、煤化工的发展,将对煤炭需求结构产生战略性的影响。随着国