同创伟业（832793）新三板公司研究报告—历史业绩优秀，开始布局全投资阶段.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/ 新三板公司研究/ 金融行业同创伟业(832793)新三板公司研究报告历史业绩优秀,开始布局全投资阶段2015年9月16日当前价:::021-20262103邮件:huyl@执业证书编号:S10**********联系人:刘凯电话:021-20262109邮件:kailiu@相对指数表现资料来源:中信数量化投资分析系统主要数据公司成立日期新三板挂牌日期新三板做市日期总股本/流通股本2010-12-272015-07-15N//最低价199元/%%%%22/38百万元13/14净利增速13/14EPS13/14BPSNA/%.89/%/%13/%/%资料来源:Wi nd?积极布局全投资阶段的国内领先PE公司。同创伟业主营业务为私募股权投资基金管理和其他资产管理业务,公司在传统主营PE/VC投资基础之上积极拓展全投资阶段投资,目前基金类型按照被投企业所处的阶段分为VC、PE、新三板、并购及特殊机遇投资和二级市场等。截至2015年4月16日,公司管理基金规模达113亿元,在管基金及募集中基金共21只。公司2015年上半年实现营业收入/,同比增长169%/299%。?历史投资业绩出众,投资相关制度专业性高。(一)公司的投资业绩从两方面体现:一为公司即同创伟业的投资业绩,从退出IRR上看,公司36%的IRR居于新三板全部PE机构之首,已退出项目非回购方式占比为54%,整体比例较高,历史投资业绩良好;二为同创投资的投资业绩,该公司为同创伟业创立前核心投资团队存在的主体,两个公司均归属于同一实际控制人。同创投资累计投资项目20个,投资金额21,394万元,其中IPO项目退出10个,转让退出项目1个,并购退出项目1个。IPO退出项目投资金额14,,%,整体投资业绩出众。(二)公司建立了专业的投资决策制度,具体表现为对可立项项目委派行业合伙人督导、投资经理采用双人AB角制开展商业尽职调查,风控部独立于项目之外对交易结构、风控要求发表意见并开展财务和法律尽职调查等;同时公司也逐步完善投后管理制度,在高密度执行委派董监事制度的同时,也进行日常监督管理,突发事件管理以及提供其他增值服务等。?中短期业绩逐步释放。(一)从同创投资整合的业务业绩逐步兑现。同创投资与公司归属于同一实际控制人,在公司未成立前,同创投资是核心投资团队存在的主体,公司设立的前五期基金前期均由同创投资履行管理人职责并收取管理费。当前同创投资业务逐步整合进公司即同创伟业,根据协议,前五期基金中最迟的于2015年1月1日起由公司收取管理费,同时该五期基金未来的收益分成均归属于公司。(二)基金逐步进入退出期。公司多支基金比如一期、二期、三期、四期-1、四期-2等将在未来三年逐步进入退出期,随着项目逐步退出,公司业绩会逐步释放。?全投资阶段布局为业绩长期增长注入动力。公司未来定位涵盖私募股权投资、二级市场投资、投资银行、证券经营等全业务链的大资管金融控股平台。当前Pre-IPO项目利润空间被压缩而且资本市场长期存在不稳定因素,公司全投资阶段布局以及业务多元化发展有利于扩展新利润点,同时也减少经营风险。当前公司在新兴业务上比如美元基金和新三板业务上公司也新引进了段瑶女士与张文军先生等业内经验丰富的人士,未来随着原有业务的不断深耕以及新业务的不断拓展,公司业绩未来长期增长可期。?风险因素。股票市场波动风险;私募股权基金项目退出低于预期;进入新业务领域引致的风险。?估值分析。以2015年9月14日收盘价为参考,可比公司平均市值621. 5亿元,2013/2014PB为564/11X;2013/2014PE为1949/177X。,对应2013/2014年PB为72/56X,PE为382/218X。资料来源:Wi nd注:股价为2015年9月14日收盘价公司简称市值(亿元)14年收入(亿元)14年净利润(亿元)**********.