豆粕玉米套利.doc

玉米豆粕套利两月内利润或能达100%目前豆粕与玉米价差在600元左右,而正常值在1000元左右本周商品大跌之后,世界各国央行纷纷开始救市,市场的动荡加剧。对于已经被市场震荡得没有方向的投资者,套利交易是较为安全的投资策略。而玉米与豆粕套利的机遇或已经来临。开始买入豆粕卖出玉米从历史经验来看,豆粕与玉米差价一般处于1000元左右。然而在前期的巨幅调整之后,豆粕的跌幅远大于玉米,价差一路缩小。周一豆粕m1209合约与玉米c1209合约的价差曾经一度缩小至576元,已经跌破了2008年金融危机的差价低点611元。截至周四收盘,玉米c1109合约报收2227元/吨,而豆粕m1109合约报收2843元/吨,它们之间的价差仅为616元,价差已经稍有回归,似乎有拐头向上的趋势。豆粕与玉米价差大幅收窄使得不少分析师注意到了其中的套利机会。淑娟接受第一财经日报《财商》记者采访时表示:“未来豆粕与玉米价差回归的可能性比较大,近期玉米和豆粕比价变化不大,但是价差变化较大。投资者可以尝试以手数1:1的比例参与豆粕与玉米的套利交易,即每买入1手豆粕,同时卖出1手玉米。目前两者价差在600元左右的位置介入,当价差上升至1100元~1200元的时候,可以选择获利了结,预计价格回归将在未来1~2个月之内完成。”吴华松建议投资者逐步建立套利头寸,预计差价底部在550元,期初轻仓入场,待美豆靠近1080~1100美分附近可以开始加仓,或者当美玉米再度跌破600美分也可以逐步加仓,套利目标在700元和800元,分别离场。从交易的收益率来看,按豆粕2800元/吨、玉米2200元/吨计算,保证金比例按10%计算。现在的价差水平为600元,多1手豆粕、空1手玉米所使用的保证金约为5000元(每手10吨)。保守估计,若价差回归到800元,则可获利2000元[(800-600)元/吨x10吨=2000元],收益率为40%。同理,乐观估计若价差回归至1100元,利润则可能达5000元,收益率即为100%。虽然对套利模式表示认同,但是农产品胡安韬则认为套利时机还没到。他认为,合理的入场时间点应为明年2月份。当市场因素开始改变时,投资者才可以进行买豆粕抛玉米的操作。胡安韬同时表示:“豆粕和玉米的合理价差约为950元。”价差为何扩大?近几个月来,玉米和豆粕都走出了跳水行情。而价差缩小主要由于豆粕的跌幅远大于玉米的跌幅,玉米的基本面好于豆粕可能是玉米相对抗跌的主要原因。吴华松表示:“国际市场上,玉米的库存较低,由于玉米深加工的量比较多,全球最近几年一直处于产出小于消费的消耗库存的阶段。美国玉米需求10月份之前一直很好,而11月份才开始出现放缓;而美豆今年的需求则一直不好,中国进口减少,导致美豆价格走低。国内随着猪肉价格高位回落,饲料需求放缓,对豆粕影响较大,玉米影响也有,但是基于国内库存较低下跌有限。同时,国内生猪有口蹄疫的散布,延缓了生猪存栏增加带来的需求增长。”对比豆粕与玉米的需求,胡安韬表示:“豆粕作为蛋白饲料,主要用于禽蛋类养殖以及小猪的养殖,玉米则主要用于生猪养殖,其中成猪的用量较大。所以,豆粕与生猪能繁母猪量的关联更强,而玉米与生猪存栏总量的关联更强。”2008年以来,我国禽蛋类养殖规模一直维持在2700万吨,没有明显增加。豆粕这一块需求增长相对缺失。“而近些年生猪能繁母猪量占生猪存栏量的比值也