国际金融危机两年后的反思 金融危机与金融监管 曹远征.doc

国际金融危机两年后的反思 金融危机与金融监管 曹远征.doc金融危机与金融监管——国际金融危机两年后的反思曹远征屮银国际控股有限公司首席经济学家新浪长安讲坛第50讲,长安讲坛总第181期,做客专家是中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征。他演讲的题目是金融危机与金融监管——国际金融危机两年后的反思°一、金融危机并没有远去曹教授:谢谢大家,非當高兴能够在长安讲坛做演讲,好象是两年前,大概五六月份,我也在长安讲坛做过演讲,题目类似的,叫亚洲金融危机十年后的反思,现在又是国际金融危机两年后,再过五天,大概是9月150,那是两年前,2008年9月150,以雷曼兄弟公司倒闭为契机爆发的全球性的金融危机,而口危机如此猛烈是市场罕见的。现在两年后,到底应该怎么看?特别是7月21H,美国政府颁布了新的监管法令,被称为29年、33年大危机以来最严格的监管法令,这个法令有14章2000多页,据说还有150个配套的研究和将近350条法规要出台,在未来两年中,会形成一个很严密的监管法案。而口我们也知道,自从金融危机爆发以后,20国峰会在不断的开会,从第一次的华盛顿峰会,2008年11月就提出金融监管问题,第二次峰会,伦敦峰会中间,12经把金融监管的责任压到了一个新的机构。在20国伦敦金融峰会屮间建立新的金融机构,大家知道是金融稳定委员会,英中各国家参与,开始全球统一的监管标准°自那以后,很多国际标准机构,比如巴塞尔委员会、国际清算支付委员会纷纷出台一系列的监管标准。我想讨论四个问题,第一,什么是金融危机。第二,为什么需要监管。第三,这次金融危机带來的监管改革的新动向是什么动向。第四,如果可能,我们要讨论讨论监管具体,或者是核心问题是什么问题,进展到什么进程,当然我们也讨论一下,对这种监管趋势的反思。首先,我们讨论第一个问题,什么是金融危机。可能是对金融不同人有不同的理解,如果说金融危机,是我们看到有三种类型,一种是所谓银行危机,主要是以挤兑为代衣的,银行的流动性处于严重性的困难,银行被挤兑,这是一种危机。第二是资本市场的危机,以资本市场的崩溃为代表。第三种是货币危机,是大幅度贬值,或者是货币重估为代表的一-种危机。这三种危机表现形式各不一样,比如通常说银行危机,我们说是资产负债表不匹配造成的原因,就是资产负债衣的期限出现了问题,会导致出现挤兑。资本市场的危机通帘是指山于市场出现单边性状况,就是说只有卖的没有买的,然后桀个帀场会崩溃。所谓货币危机可能是山种种原因,导致货币价值重估或者出现以贬值为特征的货币危机。这种危机尽管类型不一样,但是有一个共同的特点,就全部是流动性开始出问题,流动性枯竭,不是本币的流动性枯竭,就是外币的流动性枯竭。所以我们通常说金融的第•个核心问题就是流动性风险,如何增加流动性的问题。不管乞种冬样的危机都是以流动性枯竭是作为很重要的表征。换言之,可能发烧的原因有多种多样,但是发烧是它i个共同特征,就是流动性短缺。冋顾一下历史來看,似乎危机发生最开始是偶然的,或者说是孤立的,到后來变成一连串的,成为一个综合性的。自从现代市场经济发展就有了现代银行业的发展,英实有了这个银行的发展,它是个负债结构。比如说最早经济史研究表明,在地理大发现以后,这个问题就开始出现了。一个身尢分文的冒险家说在遥远的地方可能有宝藏,因此我再去探险,但是探险得有船,他说我来借钱,我來造船,造了船带领船队去探险,这就是一个负债,他是以负债來造船的。,如果探险成功了可能是一个结果,探险不成功可能是另外一个结果,就会出现大杲的坏账。如果贷款者,提供资金的不是个人,而是一个银行的话,那么一定会把这件事带到银行危机,银行之所以和个人不一样,是银行因为有第三者,银行有存款,会把这样一个危机,曲于坏账传播到存款者身上,这也构成银行和我们所说的一个监管的原因。为什么需要监管,大家知道在监管中间,金融机构一定会区分为存款类金融机构跟非存款类金融机构,而存款类金融机构需要特别监管。那么,我们可以看到经济师研究表明,自从金融活动产生的那天开始,这种风险就理下To工业革命发生以后,是大规模的机器化大生产,个别资本的集聚已经不能满足要求,需要转向资本的集中,也催生了现代银行业的发展,现代银行业无外乎是通过自C密布的网点,把涓涓细流的储蓄集中到一块,作为一笔大的贷款贷给一个大的工业机构來支持工业的发展。这种机构发展以后,把资产负债期限的匹配问题带给幣个社会。如果一家金融机构,比如说一家银行,曲于种种原因贷的款没有收冋来,会出现流动性困难。银行之间是互相拆借的,是通过互相拆借來满足流动性,如果一家银行出了困难,到另外一家银行借钱,另外一家银行又出现困难就出现债务传导的问题,解决金融危机第一个问题就是传导的问题,这会迫使所有的金融机构同时而临债权债务断裂的问题就岀现了市场上的流动性困难,就出现了典型的银行危机。银行危机是银