宏观经济：疫情对物价影 响几何.docx

目 录1、疫情对CPI增速的影响 3、SARS的启示 3、从供需角度看本轮疫情对CPI的影响 52、疫情对PPI增速的影响 7图表目录图1:SARS期间,CPI食品分项下降,非食品分项回升(%) 3图2:SARS对交通及通信价格影响大 4图3:SARS对居住价格影响大 4图4:SARS对医疗保健价格影响大 4图5:多数消费品零售增速在2003年4月-5月下跌 5图6:RPI各分项中,燃料、食品、中西药品及医疗保健用品变化明显, 5图7:CPI房租环比季节图 7图8:2003Q2PPI增速下降 7图9:SARS对上海与北京PPI增速影响没有明显区别 8图10:2003H2PPI翘尾因素与新涨价因素对冲 8图11:SARS对原材料与采掘工业影响相对较大 8图12:SARS对耐用消费品影响相对较大 9图13:2003Q2铜油比中枢抬升 9图14:SARS期间石油与化工行业对PPI拖累大 10图15:2003年中国原油需求量占比相对较小 10图16:中国GDP占全球比重提升 11图17:中国铜消费量占比大幅回升 12图18:当前中国经济短周期处于触底回升初期 12图19:全球制造业PMI触底回升 12图20:去产能导致供给曲线左移且变陡 13表1:本轮疫情对CPI各分项的短期影响 6表2:疫情进入尾声后对CPI各分项的短期影响 61、疫情对CPI增速的影响、SARS的启示本轮疫情与SARS有很大不同,但SARS依然是可借鉴的案例之一。由于当时中国经济无论是短周期还是长周期都是向上,为了更好分析SARS对CPI分项的影响,在服务分项上可以将全国(或上海)与受疫情影响大的北京作对比。SARS对CPI服务分项的影响:对非食品中的交通及通信、居住、医疗保健影响较大,其他服务分项影响相对较小。SARS期间,全国CPI增速出现短暂的下跌,从2003年4月的1%%,%下降至2003年7月的-%,%下降至2003年7月的-%。从分项来看,服务价格增速是上升的。其中,北京和全国的交通及通信、居住价格增速走势明显背离,表明SARS对交通及通信与居住价格有负面影响;北京医疗保健价格增速在SARS期间变化不大,但广东、山西、河北、内蒙古等其他受SARS影响大的地区医疗保健价格增速显著上升。虽然SARS期间全国消费受到很大影响,但大部分消费品价格变化不明显。%%,大多数消费品零售增速下降,从RPI各分项来看,燃料、食品分项明显下降,中西药品及医疗保健用品分项明显上升,,虽然消费受到很大影响,但大部分消费品价格变化不明显。图1:SARS期间,CPI食品分项下降,非食品分项回升(%)CPI:食品:当月同比 CPI:非食品:当月同比16 214 18 042 --012003-032003-052003-072003-092003-112004-012004-032004-052004-072004-092004-112005-012005-032005-052005-072005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-010 -1资料来源:Wind,新时代证券研究所图2:SARS对交通及通信价格影响大北京:CPI:交通及通信:当月同比 上海:CPI:交通及通信:当月同比210-1-2-3-4-5-6-7资料来源:Wind,新时代证券研究所图3:SARS对居住价格影响大151050-5-10-15-20北京:CPI:居住:当月同比 CPI:居住:当月同比(右轴)1086420-2-4-6-8资料来源:Wind,新时代证券研究所图4:SARS对医疗保健价格影响大CPI:医疗保健:当月同比北京 广东 山西 河北 内蒙古(右轴)12 1010 886 64 42 20 0-2-4 -2-6 -4资料来源:Wind,新时代证券研究所图5:多数消费品零售增速在2003年4月-5月下跌汽车类肉禽蛋类石油及制品类金银珠宝类服装类服装鞋帽针纺织品类烟酒类体育、娱乐用品类家用电器和音像器材类文化办公用品类家具类饮料类书报杂志类化妆品类日用品类通讯器材类中西药品类建筑及装潢材料类零售额:当月同比(-)-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20资料来源:Wind,新时代证券研究所图6:RPI各分项中,燃料、食品、中西药品及医疗保健用品变化明显,