宏观专题报告：从高频数据看疫情对经济的冲击.docx

目录疫情在持续改善过程中,趋势有待继续观察 1复工进度是决定疫情对经济影响的关键 2工业生产:复工延后,春节后工业生产低位徘徊 2交通运输、仓储和邮政业:交运大幅受损,快递显著受益 4批发零售业:线下受冲击,线上零售受益 5旅游业:受到明显冲击 6房地产业:春节后销售持续在零水平附近运行 6信息传输、软件和信息技术服务业 7通胀:食品价格平稳,工业品价格小幅下行 7结合高频数据估算疫情对经济冲击 8请务必阅读正文后的重要声明部分疫情在持续改善过程中,趋势有待继续观察新型肺炎疫情从1月20日左右开始席卷全国,累计确诊人数不断增加,,疫情确诊人数的不断上升导致人们的神经高度紧张。但从变化速度,即新增确诊量来看,近几日却出现改善态势。改善表现在以下几个方面:新增确诊开始下降,包括武汉和湖北其它地区的新增确诊均开始减少,此外,疑似人数增速持续放缓,最后,治愈人数进入指数增长阶段。全国和各地新增确诊均开始下降。2月8日0-24时,全国新型肺炎累计确诊37198例,新增确诊2656例,新增确诊大幅下降,较上日减少733人,降至2月1日左右水平。各地新增确诊均有所下降。全国非湖北新增确诊505人,连续5日下降,已经降至1月27日左右水平。湖北非武汉地区新增确诊量768人,也连续三日下降,新增确诊降至1月31日左右水平。而武汉新增确诊依然较高,8日新增1379人,但也降至2月3日左右水平。全国各地确诊量均开始下降,下降趋势,特别是武汉的下降趋势能否持续有待继续观察。图1:确诊增量呈现出下行趋势 图2:各地确诊人数均不同程度有所下降人450040003500300025002000150010005000-5002020-1-82020-1-152020-1-222020-1-292020-2-5新型肺炎净增确诊人数 新型肺炎净增疑似病例新增确诊人数,个250020001500100050002020-1-19 2020-1-26 2020-2-2武汉 湖北非武汉 全国非湖北数据来源:Wind,西南证券整理 数据来源:Wind,西南证券整理确诊人数和疑似人数增速持续下降。%,,疫情爆发以来首次降至10%以下。%,,确诊与疑似增速依然处于趋势性回落过程中。我们选取1月26日至2月8日数据样本,运用此前报告中构建模型进行拟合预测(预测方法详见我们1月30日报告《客观看待新型肺炎对经济和资本市场的冲击》)。,近四日预测峰值水平一致稳定。根据模型预测,单日新增量峰值或已经出现。治愈人数进入指数增长阶段。2月8日累计治愈人数为2649人,%,连续多日增速保持在30%左右。如果未来5日增速继续保持此水平,那么2月13日左右,治愈人数将上升至万人以上。从目前数据看,新型肺炎在非湖北地区死亡率并不高,截止目前非湖北地区共计死亡31例,死亡人数/%。疫情防控取得一定成果,但未来依然存在不确定性,改善趋势依然有待稳固。这几天是防控关键时间。一方面,进入返程期,需要继续强化防控措施和防护意识,压低传播速度;另一方面,从单日新增量来看,峰值或已经出现,但能否确立依然有待观察。武汉和湖北进入攻坚战阶段,需要巩固抗疫已经取得的成果。图3:治愈人数开始指数性快速增长 图4:新增量拐点或已经出现累计,个3000250020001500100050002020-1-8 2020-1-152020-1-222020-1-29 2020-2-5死亡人数 治愈人数新增确诊人数,人4500400035003000250020001500100050002020-1-15 2020-1-29 2020-2-12 2020-2-26 预测值 实际值数据来源:Wind,西南证券整理 数据来源:Wind,西南证券整理复工进度是决定疫情对经济影响的关键此前对于疫情对经济的冲击,包括我们在内的分析不可避免的需要通过和非典对比来推测。但事实上,当前经济无论是面临的国内外宏观环境,还是内部自身的增长动力和结构问题,都与2003年存在很大差别。因而简单的与非典对比,容易存在偏颇。但如果不借助非典对比,又会出现缺乏事实依据支撑,讨论容易空泛化,对现实指导意义下降。好在随着疫情持续,高频数据不断的公布提供了通过现有数据观察疫情对经济冲击的窗口。因而,我们在本文中,通过已有高频数据,来观察疫情对经济的冲击。从高频数据状况来看,疫情对经济的影响集中体现为复工延迟。春节之前疫情对经济影响非常有限。而春节期间是工业、房地产等行业的传统淡季,虽有疫情影响,但经济活动都处在低位,因而影响有限。但春节后复工延迟导