能源化工研究报告：聚烯烃期价下跌释放压力，但企稳需待下游复工.docx

但反弹行情的启动或许仍需要时间,甚至可能横盘。因此,新增产能角度,上周浙石化的开车顺利。交易策略上,本周暂时观望,等待现货的成交的回升。对冲层面,考虑复工的时间周期,9月升水结构是合理的,但进一步扩大或也有一定难度。二、影响因素分析(一)需求存疑,油价跌破区间图表3:美原油日K 单位:美元/桶 图表4:美国商业原油汽油库存 元/吨资料来源:博弈大师 资料来源:WIND(二)聚烯烃基本面图表5:国内油制LL理论生产盈亏单位:元/吨图表6:LLDPE基差元/吨图表7:LL进口利润单位:元/吨图表8:LL装置开工率%资料来源:WIND 资料来源:WIND图表9:近期PE停车产能一览 资料来源:金联创、卓创资讯图表10:油制PP理论生产盈亏单位:元/吨图表11:PP基差单位:元/吨图表12:PP粒料粉料价差单位:元/吨图表13:拉丝PP装置开工率单位:%资料来源:WIND 资料来源:WIND图表14:近期PP停车产能一览资料来源:金联创、卓创资讯(三)下游消费图表15:农膜厂家报价 单位:元/吨 图表16:农膜市场开机率 单位:%资料来源:金联创、卓创资讯图表17:BOPP薄膜价格 单位:元/吨 图表17:BOPP开工率 单位:%资料来源:WIND图表18:聚烯烃石化库存 单位:千吨 图表19:聚烯烃港口库存 单位:千吨资料来源:卓创资讯四)各品种间价差图表20:LL-59合约价差图表22:LL-PP5月合约价差单位:元/吨单位:元/吨图表21:PP-59合约价差图表23:PP-3MA5月合约价差元/吨元/吨资料来源:WINDPVC累库明显,下游消化有一定压力一、本周走势回顾及下周策略呈现图表2:国内PVC期货指数日K线图资料来源:文华财经上周在宏观以及油价的拖累下,PVC期货大幅低开,周中在电石提价等支撑下期价暂时横盘。现货层面,上周现货基本没有开市,成交有限。本周角度来看,同其他化工品种一样,PVC也需要等待下游复工推动需求的回升。因为,目前上游和社会库存累库较为明显(据V风数据,上游库存近8万吨,社会库存50万吨),需要需求端推动价格再平衡。另一方面,目前由于基建属性相关,目前PVC远月和黑色期货品种一样升水。综合短期来看,5月合约仍有一定的消化整理需求。二、影响因素分析(一)上下游价格图表2:片碱价格 单位:元/吨 图表3:电石价格 元/吨资料来源:博弈大师 资料来源:WIND(二)PVC基本面图表4:PVC区域基差单位:元/吨图表5:PVC现货区域价差元/吨图表6:PVC华东进口利润单位:元/吨图表7:PVC华南进出口利润元/吨图表8:PVC西北双吨运费后利润单位:元/吨 图表9:PVC西北电石运费后利润元/吨资料来源:WIND 资料来源:WIND图表10:近期PVC检修产能一览 资料来源:卓创资讯图表11:PVC下游开工率 单位:% 资料来源:WIND、V风、银河期货研究所图表13:PVC社会库存 单位:千吨资料来源:V风、银河期货研究所四)各品种间价差图表14:PVC-5-9合约价差 单位:元/吨资料来源:WIND、银河期货研究所甲醇港口累库,短期反弹驱动力有限一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1:国内甲醇期货指数日K线 资料来源:文华财经上周甲醇期货大幅低开触底反弹。基本面角度长假期间华东港口小幅累库为主。同时1-2月间中东方向甲醇装置检修较多。1月到港货源压力有限。同时上周市场也对于伊朗限气的消息再度反应。展望下周来看,目前甲醇港口的平衡依赖进口。但外盘装置检修回归,后市总是在的,同时内盘目前由于煤炭价格的因素,仍有一定利润。因此,反弹角度来看,不考虑需求因素,短期向上的空间或有限。后市关注各地复工的进度,以及下游烯烃等需求的力度。二、影响因素分析(一)甲醇期现货格局图表2:江苏甲醇基差单位:元/吨图表3:鲁南甲醇基差单位:元/吨图表4:甲醇进口利润单位:元/吨图表5:甲醇区域价差单位:元/吨资料来源:WIND(二)甲醇上下游产业链运行情况图表6:国内甲醇企业整体开工率单位:% 图表7:煤制甲醇利润 单位:元图表8:主要甲醇企业检修情况