第七章 长期投资决策分析-课件（PPT演示稿）.ppt

管理会计安徽财经大学会计学院1)所得税前的NCF 2)所得税后的NCF(二)完整工业项目的税前净现金流量2、完整工业项目的税后净现金流量例:某工业项目需要原始投资1250万元,其中固定资产投资1000万元,开办费投资50万元,流动资金投资200万元。建设期为1年,建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入,流动资金于完工时,即第1年末投入。该项目寿命期10年,固定资产按直线法折旧,期满有100万元净残值;开办费于投产当年一次摊销完毕;流动资金于终点一次回收。投产后每年获得息税前利润分别为120万元、220万元、270万元、320万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。要求:按简化方法计算项目各年所得税前净现金流量和所得税后净现金流量。?解析:项目计算期n=1+10=11(年)固定资产原值=1000+100=1100(万元)固定资产年折旧=(1100-100)/10=100(万元)终结点回收额=100+200=300(万元)NCF0=-(1000+50)=-1050(万元)NCF1=-200(万元)NCF2=120+100+50=270(万元)NCF3=220+100=320(万元)NCF4=270+100=370(万元)NCF5=320+100=420(万元)NCF6=260+100=360(万元)NCF7=300+100=400(万元)NCF8=350+100=450(万元)NCF9=400+100=500(万元)NCF10=450+100=550(万元)NCF11=500+100+300=900(万元)(1)长期借款资金成本:(2)债券资金成本:)-(发行价格)-(年利息=-发行费率)(发行价格-所得税率)(年利息债券资金成本=f1111????Tf1111????T-=年利率-筹资费率)(筹资额-所得税率)(年利息长期借款资金成本=资金成本的计算(3)普通股的资金成本股息是以所得税后净利支付的,不能抵减所得税。1)股利折现模型①若股利固定:)-(发行价格每年固定股利普通股的资金成本=f1?