高级财务管理课件.pptx

1高级财务管理2第一章高级财务管理导论第一节财务管理理论结构理论结构起点问题环境起点论----只是外因不应作为理论的起点产权结构起点论----应归于内部环境并非基础根本假设起点论----主观假设科学性合理性受质疑本质起点论----本质是什么难以回答目标起点论----主观的随环境变化的易造成理论体系变化3第一节财务管理理论结构以环境为起点构建我国财务管理理论结构体系----王化成的观点二十世纪财务管理的发展历程筹资管理理财阶段----二战前资产管理理财阶段----二战至60年代中后期投资管理理财阶段----60至70年代中期通货膨胀管理理财阶段----70末至80早期国际经营理财阶段----80年代后※有什么样的环境就有什么样的财务管理相适应4第一节财务管理理论结构起点------环境前提------假设导向------目标基本业务理论、通用业务理论、特殊业务理论、其他5第二节财务管理学的理论基础西方财务管理学是由西方金融经济学发展而来的金融经济学主要由金融市场学、投资学、公司理财学三部分构成金融市场学以资本市场为研究对象,探讨其形成运行机理及对经济系统的影响投资学属微观经济学,研究企业或投资者的经济行为及效果公司理财学属微观经济学,是对企业财务投资和融资行为进行研究的※综上所述:财务管理学是以经济财务学为基础,以定价理论为核心,以资本市场为外部环境,研究证券定价问题;财务决策对企业价值的影响;短期融资和投资管理;长期融资和投资理论、长期债券管理、投资项目评价、收购与兼并及跨国公司管理等6第二节财务管理学的理论基础现代财务管理的基本理论框架完美资本市场下的储蓄和投资由美国经济学家欧文·费雪(Irving·Fisher)提出完美的资本市场应具备的条件:没有足以影响市场价格的买者和卖者所有的交易者都平等且无任何成本地获得相同的信息没有交易成本。如佣金、证券交易和转让费用股利支付与不支付,资本利得以及利润分配不分配之间税赋没有差别。7第二节财务管理学的理论基础因为存在完善市场储蓄人和借款人的效用都得到了增加费雪还提出了分离原理资本市场的单一利率促进了投资和筹资决策的分离根据费雪研究后人加以修正使贴现现金流量法成为财务分析的基本工具欧文·费雪(IrvingFisher,1867-1947)美国经济学家、数学家,经济计量学的先驱者之一,美国第一位数理经济学家,耶鲁大学教授,主要贡献:货币理论原则费雪是耶鲁大学第一个经济学博士8第二节财务管理学的理论基础投资组合理论哈里·马科维茨(HarryMarkowitz)提出“资产组合”理论的基本假设投资者的目的是使其预期效用最大化投资者是风险的厌恶者证券市场是有效的投资者是理性的投资者用有不同概率分布的收益率来评估投资结果在有限的时间范围内进行分析摒除市场供求因素对证券价格和收益率产生的影响9第二节财务管理学的理论基础增加投资组合中资产的数量组合风险不段降低首次提出以协方差表示投资组合风险的大小提出投资组合的选择原则提出选择投资组合时衡量相关系数、协方差、标准差及方差的基本方法10第二节财务管理学的理论基础资本结构理论资本结构无关论(默顿·米勒MertonMiller)权衡理论。 按照Bradley(1984)的说法,权衡理论实际上是20世纪“70年代中期学术界所形成的(关于资本结构理论)一般观点。这一观点认为企业最优资本结构就是在负债的税收利益与破产成本现值之间进行权衡”。权衡理论有很多著名的模型。总的来说。权衡理论是说资本结构是建立在税收利益和财务困境成本之间的权衡。因此,权衡理论(TheTradeoffTheory)往往被称为最优资本结构理论(TheThe-oryofOptimalCapitalStructure),在最优资本结构下,公司的价值最大。