固定收益专题报告：医药债券梳理，兼论疫情影 响.docx

目 录医药行业总体概况 5稳步增长,发展空间较大 5医药产业链构成及行业监管、政策 6医药细分领域的现状 7医药行业发债主体梳理 10化学制药发债企业情况 11中药发债企业情况 12医药商业发债企业情况 13其他发债企业情况 13如何看待医药债投资机会? 17图目录图1 2016年OECD口径下各国卫生费用占GDP比例 5图2 2016年OECD口径下各国人均卫生费用支出(美元/人) 5图3 我国卫生费用支出、增速及占GDP比重情况 5图4 农村及城镇人均医疗保健消费支出及占人均总消费支出比例 6图5 医药产业链及相关监管机构 6图6 医药细分行业全景图 8图7 医药制造业利润总额增速及资产负债率情况 8图8 全国医药商品销售总额及同比增速 9图9 医药批发企业数量及同比增速 9图10 零售药店门店总数及同比增速 9图11 医药行业子板块沪深上市公司2018年净利润率(整体法) 10表目录表1 19年以来部分医保相关政策 7表2 医药行业子板块沪深上市公司营收增速及归母净利润增速 10表3 化学制药(包括化学原料药)发债企业梳理 11表4 中药发债企业梳理 12表5 医药商业发债企业梳理 13表6 其他医药发债企业梳理 16表7 医药行业疫情防控债发行/计划发行情况(截至2月14日) 17医药行业总体概况稳步增长,发展空间较大我国医药行业发展空间仍大,城镇化、老龄化及疾病谱变化等促进医药行业发展。根据OECD的数据显示,2016年我国卫生费用占GDP的比例仅有5%左右,%%;16年我国人均卫生费用仅有约688美元,而美国人均约为9904美元,相比较而言发展空间较大。截至19年末,%,随着我国人口老龄化问题逐步凸显,对医疗服务等需求将扩大。此外,城镇化一方面可以改变居民生活形态,另一方面对于医疗等配套设施需求增多。近年来随着社会发展以及生活方式的改变等,我国居民的疾病谱发生了一定的变化,也在很大程度上推动了医药市场的发展。图12016年OECD口径下各国卫生费用占GDP比例 图22016年OECD口径下各国人均卫生费用支出(美元/人)%%%%%%%%%%美瑞法国士国德瑞日加挪国典本拿威大英巴澳韩俄中印国西大国罗国度利 斯亚印度中国巴西俄罗斯韩国英国日本澳大利亚加拿***国瑞典德国挪威瑞士美国02000400060008000 10000 12000资料来源:OECD,海通证券研究所 资料来源:OECD,海通证券研究所国内卫生费用支出维持高速增长,占GDP比重稳步提升。根据国家卫健委数据显示,18年我国卫生费用支出约为59122亿元,较前一年增长约12%,%,%左右。可以看到近几年我国卫生费用支出增速维持在12%-13%的相对高速增长,远超GDP的增速,同时在GDP中的比重也在逐步提升。图3我国卫生费用支出、增速及占GDP比重情况卫生费用(亿元) 卫生费用:同比(%,右轴) 卫生费用:占GDP比重(%,右轴)70,000 3060,000 2550,0002040,0001530,0001020,00010,000 50 02006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源:Wind,海通证券研究所医疗保健消费在农村及城镇居民消费中的重要程度在逐年提升。18年我国城镇及农村医疗保健消费支出在城镇、%%,农村占比高于城镇,,总体来看,医疗保健消费支出在农村及城镇总消费支出的比例呈现上升趋势。18年城镇及农村人均医疗保健消费支出金额分别为2046元及1240元,分别较13年增长910元及572元。图4农村及城镇人均医疗保健消费支出及占人均总消费支出比例250020001500100050002013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年%城镇人均医疗保健消费支出(元)农村人均医疗保健消费支出(元)农村占比(右轴) 城镇占比(右轴)%%%%%%%%%资料来源:国家统计局,海通证券研究所医药产业链构成及行业监管、政策产业链方面,医药产业链上游主要是石化产品、粮食作物等医药原料,中游主要包括化学药制剂、中成药及生物药等的研发和生产,下游则主要为医药的分销,对应医院或者OTC等方式,最终面向的是用药群体。近年来医疗卫生行业进行了较多改革,取得了显著成效。‚新医改‛以来,我