金融工程专题报告：再融资新政下A股量化定增投资机会研究.docx

正文目录一、再融资政策调整的主要内容 4二、再融资政策调整对定增市场的主要影响 5三、定增市场发展与特征分析 61、定增实施次数与融资规模 62、行业分布特征 73、企业性质与定增目的特征 8四、定增事件效应测算 81、不同事件日 82、不同板块 93、是否属于重大资产重组 104、控股股东是否参与 115、不同相对估值 126、首次破发幅度 13五、可能发行定增的创业板公司 14六、当前定增项目梳理 16七、定增相关主题基金 18八、总结 21附录一:2020年再融资制度调整的主要条文对比 23附录二:定增相关政策的历史演变 30图表目录图1:定增实施次数与融资规模 6图2:不同板块的定增实施次数与融资规模 7图3:行业分布 7图4:企业性质与定增目的占比 8图5:事件效应测试——不同事件日 9图6:事件效应测试——不同板块 10图7:事件效应测试——是否属于重大资产重组 11图8:事件效应测试——控股股东是否参与 12图9:事件效应测试——不同相对估值 13图10:事件效应测试——首次破发幅度 14表1:2020年上市公司再融资制度部分条款调整的主要内容 4表2:创业板近两年发布定增预案但终止发行的公司() 15表3:近一年已获得证监会核准批复的定增相关标的 16表4:近一年已发布定增预案但仍未获得核准批复的定增相关标的 17表5:定向增发主题基金业绩表现() 19表6:重仓持有定增相关股票的基金及其业绩表现() 20附表1:《上市公司证券发行管理办法》的主要条文修订对比 23附表2:《上市公司非公开发行股票实施细则》的主要条文修订对比 24附表3:《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的主要条文修订对比 27附表4:2015年10月关于非公开发行的三条窗口指导意见 31附表5:2017年2月再融资新规主要内容及影响 32附表6:2017年减持新规要点 33附表7:2019年再融资新规征求意见稿要点 34附表8:科创板再融资规则特殊规定 35一、再融资政策调整的主要内容 2020年2月14日晚间,一直备受市场高度关注的再融资新政正式落地。根据中国证监会网站的公告,为深化金融供给侧结构性改革,完善再融资市场化约束机制,增强资本市场服务实体经济的能力,助力上市公司抗击疫情、恢复生产,证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》(以下简称《再融资规则》),自发布之日起施行。此次再融资制度部分条款调整的核心内容主要包括拓宽创业板再融资服务覆盖面、优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者和适当延长批文有效期等多个方面,我们对此进行了梳理,具体如表1所示,具体条文修订对比可参见附录一,对定增相关政策的历史演变可参见附录二。项目要点再融资条件⚫⚫⚫取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件;取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件;将创业板前次募集资金基本使用完毕,且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。定价基准日⚫“定价基准日”是指计算发行底价的基准日,定价基准日为本次非公开发行股票的发行期首日。⚫上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的,定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日。增发股票定价⚫将发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折。锁定期及减持⚫⚫将锁定期由现在的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月。通过非公开发行股票取得的上市公司股份,其减持不适用《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》的有关规定。发行对象数量⚫将目前主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名,统一调整为不超过35名批文有效期⚫将再融资批文有效期从6个月延长至12个月关于兜底定增⚫上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象作出保底保收益或变相保底保收益承诺,且不得直接或通过利益相关方向发行对象提供财务资助或者补偿。规则适用范围⚫《再融资规则》施行后,再融资申请已经发行完毕的,适用修改之前的相关规则;在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的,适用修改之后的新规则,上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进,其中已通过发审会审核的,不需重新提交发审会审议,已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的,可以向我会申请换发核准批文。表1:2020年上市公司再融资制度部分条款调整的主要内容资料来源:证监会、招商证券二、再融资政策调整对定增市场的主要影响 把这