电子行业：5G基建全力加速，产业链受益将快速放量.docx

内容目录一、5G基建全力加速,产业链全面收益 3运营商加速建设,全年基站建设总量提高 3PCB:5G带动景气度上涨,订单或将爆满 4CCL:原材料受益5G,加速推动产品结构优化升级 6射频:基站内价量齐升,后续有望快速放量 7GaN:中高频性能优越,5G基站渗透率逐步提高, 8二、投资建议 10三、风险提示 10图表目录图表1:5G天线集成 3图表2:4G与5G的结构变化 4图表3:4G与5G部件拆分及功能拆解 4图表4:PCB板块逐年营收按季拆分及一季度占比情况 5图表5:PCB板块逐年归母净利润按季拆分及一季度占比情况 5图表6:A股PCB板块资本开支情况(基于该年存在数据) 5图表7:A股PCB板块平均资本开支情况(基于该年所统计公司数量) 5图表8:不同种类覆铜板价格差异 6图表9:生益科技单价及毛利率情况 6图表10:2018年至2023年基站射频投资规模 7图表11:环行器示意图 7图表12:环行器用于天线、分波电路等功能 7图表13:不同材质的性能对比 8图表14:GaN较GaAs大幅减少体积 8图表15:氮化镓射频器件下游结构 8图表16:氮化镓射频器件市场结构(百万美元,2019至2023年为Yole预测值) 9图表17:射频器件市场结构(2019至2025年为Yole预测值) 9一、5G基建全力加速,产业链全面收益运营商加速建设,全年基站建设总量提高2月20日,中国联通与中国电信展开了对于5G网络建设的专题会议,确定了在2020年基站建设数量的不降低的一致目标,;2月22日,工信部召开会议,对5G基站建设展开讨论,确定加快5G独立组网的建设,帮助带动产业链发展;2月23日,中国联通向各省下达5G建设任务书,与中国电信共同携手在2020年上半年完成10万站的建设,三季度完成原2020年的25万站建设预期。随着近期***、中国联通、以及工信部对于5G建设加速的态度明确,以及中国联通和中国电信对于基站建设日程的提前,我们预计在国内全年5G基站建设数量将会进一步提高。对于产业链的拉动角度来看,我们认为:对于加速的原2020年建设来看,原先分布于四个季度的5G将会进一步压缩至三个季度内,从对于5G上游原材料商而言,2020年Q1-Q3的订单密度以及订单量将呈现明显的提高,平均至三个季度来看或将较过去有着约6%-9%的提高;对于后续2020年Q4时间维度,我们认为5G基站的建设将会持续推进,也意味着对于5G基站上游原材料商而言将在2020年具备预期以外新增的一个季度的5G基站订单。无论是从单季的订单密度以及订单量,又或者是从2020年全年5G订单的总量来看,我们认为5G基站的加速建设将给予5G基站供应链更加强烈的拉动,让产业链充分受益5G基站建设红利!图表1:5G天线集成资料来源:中国产业信息网,国盛证券研究所PCB:5G带动景气度上涨,订单或将爆满对于5G基站而言,与4G基站的一个较大的不同主要源自于5G对于高速、大容量、以及低延迟的多重要求,因此也诞生了CU和DU从而解决不同网络特性的需求。4G基站=BBU+RRU+天线5G基站=BBU+AAU=(CU+DU)+(RRU+天线)图表2:4G与5G的结构变化 图表3:4G与5G部件拆分及功能拆解资料来源:国盛电子绘制,家核优居,