金融风险管理.docx

简答与论述:1)理解金融风险的基本概念;第一种观点认为,金融风险是指由于金融资产价格的波动,造成投资收益率的不确定性或易变性,这种易变性可用收益率的方差或标准差度量。第二种观点认为,金融风险是由于金融资产价格波动给投资者造成损失的可能性或损失的不确定性。该观点认为只有在价格波动给投资者造成损失时才有风险,不造成损失的任何波动都不应视为风险。2)了解金融风险计量的基本理论与方法;模型:1、基于效用函数的风险金计量模型。(1)效用值是反映人们对财富的精神感受。(2)效用函数反映的是效用值随后果值变化的关系。(3)期望效用函数是各后果效用值的数学期望。(4)风险的主观价值。2、Fishburn的一般计量模型Fishburn在前人研究的基础上,从分理化角度对风险测度进行了探讨,提出了风险计量的一般模型,对后人进行风险计量研究具有重要的指导作用。方法:1、方差计量理论。Markowitz假定投资风险可视为投资收益的不确定性,这种不确定性可用投资收益率的方差或标准差度量。以此为基础,理性投资者在进行投资时总是追求投资风险和收益之间的最佳平衡,即在一定风险下获取最大收益或一定收益下承受最小风险,因此通过M-V分析,并求解单目标下的二次规划模型,可实现投资组合中金融资产的最佳配置。2、信息熵理论。是研究信息系统不确定性测度的指标。由于证券投资风险是证券投资收益不确定性的体现,所以信息熵理论在证券投资风险的计量中也得到了应用。3、非线性分形几何理论。该理论认为现实世界中的物体,其维数不是整数,而是分数。分形维实质上度量了物体参差不齐的性质。投资风险可以用分形维的方法计量。而分形维可用分形时间序列中Hurst指数计算。4、风险下偏矩计量理论下偏矩是下方风险(Downside-risk)方法的一种,这种理论认为只有损失或达不到目标收益率的部分才是风险,它有效地克服了方差类指标的不足,是最有发展前景的一类指标;其中,损失概率、期望损失、半方差等常用的指标都是它的特例。5、VaR(ValueatRisk)。VaR的基本含义是,风险资产在给定的置信区间和持有期间上,在正常市场条件下的最大期望损失。VaR的一般描述为:设某一证券组合价值的概率分布密度为,给定一置信水平,为风险资产的初值,为持有期间上的收益率,为置信水平上的资产最低价值。优点:含义简洁的、价值判断直观的、接近于投资者对风险的真实心理感受、更具有可操作性。不足:对于资产组合的收益率分布为一般分布时,求解比较困难;置信区间的选择带有任意性;3)应用投资组合理论分散非系统金融风险;如果一个证券组合P是由证券A和B组成,但满足一定条件时,组合P的风险不大于证券A或证券B的风险, 这称为投资组合效应。4)应用金融衍生产品对金融风险进行套期保值和管理;金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量某种金融资产的合约。对于防范价格上升的投资者,可以购买金融远期;对于防范价格下降的投资者,可以出售金融远期。由于远期合约流动性较差,而且多数要最终交割,因此,应用金融远期合约防范价格风险,主要是锁定购买或出售商品的未来价格,而不是进行投机。期货套期保值的基本原理。利用期货价格与现货价格同方向变动的特点,在期货市场上建立与现货市场相反的部位,并在期货合约到期前对冲,以期货的盈利(亏损)弥补现货亏损(盈利)的方法。它有多头套期保值、空头套期保值。利率互换允许交易双方在未来的某一确定时间内,交换一系列利息流,其中一方以固定利率计算现金流,另一方以浮动利率计算现金流。这样,预计利率下跌给他造成损失的一方可以利用互换合约将固定利率转换成浮动利率;反之,如果预计利率上升给他造成损失的一方可以利用互换合约将浮动利率转换成固定利率。同样,货币互换允许交易双方在未来某一确定时间内交换的利息流系列,其中一方以某一货币的固定利率计算现金流,另一方以另一货币的固定利率计算现金流。这样预计汇率变化给他造成损失的投资者可以利用货币互换将其外汇支出锁定。根据金融期权的基本含义和基本的交易策略,如果预计某证券的价格将上涨,为了减少价格上涨带来的成本增加,可以买入该证券的看涨期权;同样,如果预计某证券的价格将下跌,为了减少价格下跌带来的损失,可以买入该证券的看跌期权。另外,可以利用多个金融期权和标的资产对金融期权的交易进行套期保值。在金融期权的套期保值交易中,不仅要知道各种因素对期权价格的影响方向,还必须知道各种因素对金融期权价格的影响程度。为解决这一问题,我们就要对期权价格的敏感性做出分析。所谓期权价格的敏感性是指期权价格的决定因素的变动对期权价格的影响程度,或者说,期权价格的敏感性是指期权价格对其决定因素之变动的敏感程度或反映程度。为了对期权价格的敏感性做出的具体的、量化的分析,必须借助于各种指标进行衡量5)掌握市场