人寿保险如是说.ppt

项目投资的相关概念项目投资的主体项目的计算期投资总额现金流量估计初始现金流量营业现金流量终结现金流量估计现金流量时应注意的问题增量现金流量分析M公司正在考虑重置一台包装机。目前正在使用的包装机每台帐面净值为100万元,并在今后的5年中继续以直线法折旧直到帐面净值变为0。估计旧机器尚可使用10年。新机器每台购置价格为500万元,在10年内以直线法折旧直到其帐面净值变为50万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前经营成本。增量现金流量分析M公司估计,每台旧机器能以25万元的价格卖出。每台新机器除了购置成本以外还要发生60万元的安装成本,其中50万元要和购置成本一样资本化,其余的10万元立即费用化。由于新机器的运行效率更高,所以企业要为每台新机器增加3万元的原材料存货,同时因为商业信用,应付帐款增加1万元。最后,管理人员预计,尽管新机器10年后的帐面价值为50万元,但却只能以30万元转让出去,届时还要发生4万元的搬运和清理费用。若公司的所得税税率是40%,求与每台机器相关的税后净增期望现金流量。增量现金流量分析解:(1)净资本化支出:I0=5,000,000+500,000=5,500,000元净费用化支出:E0=100,000元净营运资本变动:W=30,000-10,000=20,000元旧设备净销售价格:S0=250,000元旧设备目前帐面净值:B0=1,000,000元投资的税额减免IC=0初始净现金流出C0=-I0-W-(1-T)E0+(1-T)S0+TB0+IC=-5,500,000-20,000-×10,000+×250,000+×1,000,000+0=-5,030,000元增量现金流量分析(2)每年新旧机器对比:收入的增加:R=0费用的增加:E=-1,500,000元新机器在今后10年中每年折旧=(5,500,000-500,000)/10=500,000元旧机器在今后5年中每年折旧=1,000,000/5=200,000元今后1至5年每年新旧机器对比增加折旧:D=500,000-200,000=300,000元今后6至10年每年新旧机器对比增加折旧:D=500,000元增量现金流量分析第1至5年每年新旧机器对比增加净现金流量:CFAT1~5=(1-T)(R-E)+TD=(1-)(0+1,500,000)+×300,000=1,020,000元第6至10年每年新旧机器对比增加净现金流量:CFAT6~10=(1-T)(R-E)+TD=(1-)(0+1,500,000)+×500,000=1,100,000元增量现金流量分析设备净残值增加=(1-T)S+TB-(1-T)X+W=×300,000+×500,000-×40,000+20,000=376,000元年0**********CFAT(百万元)-、PI、IRR、MIRR、NAV、DPP静态方法PP、ARR、ROI资金限制条件下的资本预算公司创造正NPV的方法抢先推出新产品开发核心科技建立进入障碍现有产品上求变化企业组织革新