投资学之二.ppt

投资学第2讲yesihua投投资资学学主讲人:叶斯华投资学第2讲yesihua第一篇基础理论篇第三章证券市场投资学第2讲yesihua全天候股票市场如果你半夜里突然想出了一个最隹的投资策略,很快你就将无需等到天明以后再付诸实现了。纽约证券交易所计划在后半年实施一些营业时间之外的交易活动,以期到2000年建立起全天营业制。而且,芝加哥期权交易所(CBOE)、辛辛那提交易所和路透股份有限公司(PLC)已经联成了一个电子网络,这将使这些交易所闭市之后仍能进行交易活动。[PLC表示股份有限公司,这是英国表示公司的说法,就如美国的“公司”(Inc)一样。] 24小时市场并非异想天开,但纽约证券交易所(NYSE)计划把营业时间扩大到营业后这一举措使这个目标更接近于现实。实施这种计划的技术问题已经解决,现在的问题是:谁来控制它?实际上,21世纪的证券交易所将是计算机显示屏和联系它们的网络世界。第一篇基础理论篇-----证券市场投资学第2讲yesihua纽约证券交易所的市场份额一直都在下降。到今年为止,%。而资本雄厚的美国股票的海外日交易量估计为1000万股----1500万股。即使美国证券交易所、芝加哥期权交易所和辛辛那提证券交易所三者联合起来,或许其交易量仍不能与纽约证券交易所的量相匹敌;但当它们与路透公司联手后,构造全球电子交易网络的计划就马上变得现实可行了。路透公司(Reuters)是英国的新闻服务公司,它已经成为世界上最先进的提供金融信息的公司。该公司联结了全球交易所中的20万个终端,并开发出了既传递信息又允许交易者在他们的终端上执行交易指令的技术第一篇基础理论篇----- 证券市场的作用市场(market)是一种手段,通过其它产品或劳务得以直接买卖,亦或是通过中介进行买卖。一个运营良好的市场能使投资者获得信息,可以确定价格,可以增加被买卖的资产的流动性,它将使买方和卖方都各得其所。第一篇基础理论篇-----证券市场投资学第2讲yesihua信息的可获性:买方和卖方必须能够相互沟通,获得及时的准确的信息。价格的制定:价格应当反映所有可以得到的信息,也即市场价格不应当歪曲已知的信息。执行成本(execution costs),它们包括交易费用、市场冲击效应和价格的扭曲。第一篇基础理论篇-----证券市场投资学第2讲yesihua交易费用包括通讯费用、市场冲击效应成本以及其他的一些费用或支出。歪曲的价格是对以没有反映真实价值的价格进行交易的证券而言的。第一篇基础理论篇-----证券市场投资学第2讲yesihua流动性:市场的流动性是指证券能被买卖,但对证券的价格没有重大影响的难易程度。市场的流动性较好时,交易活动就能迅速完成。可以用市场中所发生的交易的深度、广度和弹性来衡量不同流动性。第一篇基础理论篇-----证券市场投资学第2讲yesihua价格偏离当前市场交易价格时,仍存在大量交易指令,则此交易具有深度(depth)。价格偏离当前市场交易价格时指令的数保持不变,则称此交易具有广度(breadth)。价格因指令的不平发生变化时,仍有新的指令迅速进入市场,则称此交易具有弹性(resiliency)。第一篇基础理论篇-----证券市场投资学第2讲yesihua运营有效的二级市场为社会带来了两种好处。其一,在此情形下,稀缺资源和投资者的资金被配置给那些能最为经济有效地利用此资源和资金的公司。其二,这种市场将能减少证券流入和流出的费用,使供给资金的投资者数目增多,从而使公司也就有了更多的资金投资于生产。第一篇基础理论篇-----证券市场