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第四章两基金分离定理与资本教学教材.ppt


文档分类:经济/贸易/财会 | 页数:约49页 举报非法文档有奖
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第四章两基金分离定理与资本教学教材.ppt第四章两基金分离定理与资本资产定价模型本章将介绍投资组合理论和CAPM模型。金融投资金融决策收益与风险的权衡投资组合的选择投资方案由投资者自主选择,但市场的均衡会导致与个体的收益与风险偏好无关的结果。投资组合的选择HarryMarkowitz(1952年)投资组合的选择(portfolioselection)包括如何构筑各种有价证券的头寸来满足投资者的收益与风险的权衡。在金融市场上不存在一种对所有投资者来说都是最佳的投资组合。其原因如下:投资组合的选择投资者的具体情况不同;投资周期的影响;对风险的厌恶程度;投资组合的种类。收益和风险的权衡假定资产1在组合中的权重(按市值计算的比重)为ω,资产2的权重为1-ω,E(r1)、E(r2);σ12、σ22分别是资产1和资产2的期望收益和收益率的方差。组合的预期收益率和方差分别为E(r)和σ2,则:收益和风险的权衡数学公式:收益和风险的权衡情况1对于无风险资产来说:其收益率为rf,方差为0。如果资产2为无风险资产,有:收益与风险的权衡从公式可以看出,组合的预期收益率为无风险利率加上风险补偿,风险补偿的大小取决于有组合中有风险资产的风险补偿和其在组合中的比重决定。这时,组合的预期收益率与组合的均方差构成函数关系:收益与风险的权衡收益与风险的权衡有效组合:在一定的风险水平下,预期收益率最大的投资组合或一定预期收益率的最小方差组合。上面的组合中,由于可以再加入有风险资产进行风险分散化,所以不是有效组合。下面讨论风险的分散化问题。

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  • 上传人nnyoung
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  • 时间2020-04-05