中国银行业A股上市公司投资价值分析.pdf

厦门大学
硕士学位论文
中国银行业A股上市公司投资价值分析
姓名:郭伟勇
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:吴世农
20070501
摘要本文研究的问题是中国银行业缮鲜泄镜耐蹲始壑担诠善笔谐∩希期而言,公司的价格最终是由其内在价值决定的。公司的价值分析方法有很多种,二是综合采用自由现金流量法和动态市净率法算出了抑泄幸礎股上关键词:由于银行业的特殊性,本文采用动态市净率法和自由现金流折现法对银行股的价值进行综合分析。年以前,国内运用市净率法对银行业进行估值时,通常是按照成熟市场的指标对我国银行的市净率定值,对中国经济高速成长给银行业带来的溢价考虑不足,事实上由于中国经济相对于世界经济的超额成长,给中国银行业尤其是中小银行带来了百年一遇的良机,他们的规模和盈利都将快速增长,从而给投资者带来丰厚的回报。本文由伦槌桑第一章叙述了研究的背景、意义和框架;第二章描述了现在及将来中国银行业的一些基本特征,并分析了上市银行在我国银行业中的地位;第三章讨论具体公司的财务状况和公司治理状况;第四章研究了影响上市银行盈利能力的要素,预测了其未来的盈利前景;第五章运用动态市净率法和自由现金流折现法进行综合分析;第六章得出结论并指出了研究的局限性。本文的结论有三:一是我;市公司的投资价值;三是作者认为国有大银行当初引进国外战略投资者时的价格偏低。价值研究;上市银行;经济成长
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硎驾年易月谰厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。声明人┟:
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第一章绪论第一节研究背景自年日深圳发展银行在深圳证券交易所上市以来,我国银行业公司上市的历程受制于自身体制不完善、证券市场不健全等原因,一直以来步履缓慢。当历史的车轮转到了年,这个步伐随着国家金融体制改革的深入和证券市场股权分制改革的完成而大大加快了。这一年里,中国银行和中国工商银行在上海墒谐『拖愀跦股市场完成同步上市,加上先前已在香港上市的中国建设银行、交通银行,我国银行业的排头方阵已基本上完成了股份制改革。表夜幸礎股上市公司概况本文综合运用动态市净率法和自由现金流折现法,充分考虑到经济高速发展对我国银行业的影响,对我国银行业的投资价值进行研究,国有银行上市前,为了改进公司治理结构、取得国外投资者的信任,也为了吸引资金和技术,更多地与外资金融机构合作,曾经吸引了一些海外机构作为战略投资者,他们以账面价值的兜倍购入了大量的国有银行股票。中行和工行在墒谐∩鲜泻螅谐”硐至钊硕恳恍拢杉墼诙潭痰募父月中,就完成了翻番的壮举。市场给出的估值出人意料,达到了发行后账面价值的叮诙唐谀冢M饣够竦昧倍的超常的收益。因此,社会各界关于“国有银行是否被贱卖’’的讨论不绝于耳,那么,国有银行是否真的被贱卖了项目工行中行招商民生浦发华夏深发展总股本上市日期年收盘价总市值资料来源:年月日沪深交易所数据.—.....一...
第二节研究的主要问题和意义的龀ぢ剩醣夜┯α縈悦磕暝サ乃俣仍诘菰对滞后表写笠幸M庹铰酝蹲收咭焕辣战略投资者投资金额们的估值,虽然国有大银行除农行外均已引进了战略投资者,但中国尚有大量的中小银行尚未上市,甚至有的连改制都尚未完成。因此,本文研究的结论有利于将来他们引进战略投资者时,对其本身给出一个公允的估值。另一方面,年,上千家上市公司基本完成股权分制改革,非流通股可以上市流通,我国股市长期走牛有了制度保障。近年来虽然名义τ诮系偷水平,但居民实际感知到的通胀水平却比较高,近昀矗喽杂诿磕ヒ韵个月跋煜灾W魑9愦蟮钠胀ㄍ蹲收撸鄙笫倍仁啤⒓哟蠖灾と谐投资的力度,来分享中国经济高速成长的果实。截至年月日,在中国墒谐∩鲜械囊泄晒灿只,他们的总市值占到整个墒谐〉ィ渲薪龉ば泻椭行辛郊疑鲜泄揪驼嫉搅薃股市场权重的%,他们是中国证券市场中当之无愧的大蓝筹,本文研究的结论也有助于投资者在投资银行业股票时,作为决策参考。呢夜幸倒善钡募壑登涓萌绾渭扑隳本文的研究正是在这个背景下进行的。银行名称当时持股比率