商品期货的套利.ppt.ppt

商品期货的套利商品期货的套利高风险市场的无风险盈利高风险市场的无风险盈利??期货套利交易也叫价差交易,是指在买入期货套利交易也叫价差交易,是指在买入或者卖出某种期货合约的同时,卖出或者或者卖出某种期货合约的同时,卖出或者买入相关的另一种期货合约,并在某个时买入相关的另一种期货合约,并在某个时间同时将两种期货合约平仓的交易方式。间同时将两种期货合约平仓的交易方式。套利交易者在一种期货合约上交易的亏损, 套利交易者在一种期货合约上交易的亏损, 会被另一种期货合约上的盈利所弥补。是会被另一种期货合约上的盈利所弥补。是一种风险相对低、收益较为稳定的投资方一种风险相对低、收益较为稳定的投资方式,比较适合追求稳定收益的投资者,同式,比较适合追求稳定收益的投资者,同时也十分适合机构大资金的运作。时也十分适合机构大资金的运作。??(一)套利的特点(一)套利的特点??在进行套利交易时,投资者关注的是期货在进行套利交易时,投资者关注的是期货合约之间的相对价格即价差的变化,不是合约之间的相对价格即价差的变化,不是绝对价格的变化。套利交易有以下优点: 绝对价格的变化。套利交易有以下优点: ????(二)影响套利的主要因素(二)影响套利的主要因素??一个相对有效的市场中,相关的期货品种或和不同的期货一个相对有效的市场中,相关的期货品种或和不同的期货合约之间有合理的价差关系,有时市场受某些因素冲计, 合约之间有合理的价差关系,有时市场受某些因素冲计, 会出现价差关系偏离正常水平。因此分析价差的扭曲和恢会出现价差关系偏离正常水平。因此分析价差的扭曲和恢复是套利交易关注的核心。下面是各种价差关系的主要因复是套利交易关注的核心。下面是各种价差关系的主要因素(以农产品分析): 素(以农产品分析): ??1 ??由于农产品固定的生长、收获季节周期,一般来说,收获由于农产品固定的生长、收获季节周期,一般来说,收获季节的合约价格相对较弱,远期合约的价格相对较强。季节的合约价格相对较弱,远期合约的价格相对较强。??2 ??同一期货商品的仓储费用、交割费用、资金成本等费用相同一期货商品的仓储费用、交割费用、资金成本等费用相对稳定,当不同月份合约价差不合理时,就出现了套利机对稳定,当不同月份合约价差不合理时,就出现了套利机会。会。??3 ??当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时,例如,当美国大豆进口成本价格远低于大连大豆期货价格时, 用时,例如,当美国大豆进口成本价格远低于大连大豆期货价格时, 即可买入即可买入 CBOT CBOT 大豆合约同时卖出大连大豆合约的跨市场套利。大豆合约同时卖出大连大豆合约的跨市场套利。??4 ??在商品产地现货价格确定的情况下,匡算好运输费用、仓储费用、交在商品产地现货价格确定的情况下,匡算好运输费用、仓储费用、交割费用、资金成本等费用,可以进行购入现货(或者预定现货)同时割费用、资金成本等费用,可以进行购入现货(或者预定现货)同时卖出相应的期货合约的操作,赚取期现价差差额的利润。目前大豆、卖出相应的期货合约的操作,赚取期现价差差额的利润。目前大豆、玉米期货市场中,这种实物交割式套利操作非常盛行。玉米期货市场中,这种实物交割式套利操作非常盛行。??5 ??在一定时期内,某些商品间由于在使用上可以相互替代,因此通常存在一定时期内,某些商品间由于在使用上可以相互替代,因此通常存在相对固定的比价关系。如果比价发生偏离,则消费替代作用将使得在相对固定的比价关系。如果比价发生偏离,则消费替代作用将使得比价重新回到正常区间。比价重新回到正常区间。??(三)套利的分类(三)套利的分类??套利分跨期套利、跨品种套利和跨市套利, 套利分跨期套利、跨品种套利和跨市套利, 当然还有类似期权这样的衍生工具已经使当然还有类似期权这样的衍生工具已经使得套利的内容更为丰富,下面我们主要针得套利的内容更为丰富,下面我们主要针对与国内期货市场相适应的一些套利机会对与国内期货市场相适应的一些套利机会为例,展开相应的实战探讨。为例,展开相应的实战探讨。跨商品套利跨商品套利??含义: 含义: ??跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品的期货合约价格之间的差异进行套利。商品的期货合约价格之间的差异进行套利。??原理: 原理: ??一种是根据不同商品之间的替代性一种是根据不同商品之间的替代性————包括种植包括种植替代和消费替代进行套利活动,国内主要表现在替代和消费替代进行套利活动,国内主要表现在玉米和小麦之间的套利,植物油(豆