你拿什么吸引我.doc

作者:卢爱芳雷中辉等
推荐序一最易赚钱和最难赚钱的市场(
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推荐序二创新才能长治久安(1)
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自序你追钱,还是钱追你(1)
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德丰杰:投资令我吃惊的公司
我欣赏颠覆性的公司
在中国复制硅谷
启动第一轮的高潮
IDG:到中国内地去
我们的投资标准
到中国内地去
下一轮投资重点
思科:中国创业者挫折太少
希望中国也被COPY
中国没有过热
凯鹏华盈:VC的中国特色(1)
凯鹏华盈:VC的中国特色(2)
你需要的不仅是钱(1)
你需要的不仅是钱(2)
如何选择投资人(1)
如何选择投资人(2)
天使投资
要别人跳火坑,你自己先跳
卖还是不卖?
中国的第一风险是人(1)
中国的第一风险是人(2)
不跑短跑,跑马拉松
不做猎人,做农民
我为什么做天使投资?
风险投资的游戏规则
你烧青春,我烧钱
如何打动VC
VC的运作模式
如何规避风险
失败率20%
生意模式要足够简单
盛大、Google和QQ为什么成功?
不要“包装”公司
近十年最好的投资?
一厘米能深挖一公里吗?(1)
一厘米能深挖一公里吗?(2)
VC的“十大谎言”
投资是艺术,不是精算
常用的估值方法
估值的倾向性
最难估值的是人
推荐序一最易赚钱和最难赚钱的市场(1)

推荐序一最易赚钱和最难赚钱的市场
“要么接受采访,要么写序。”面对《你拿什么吸引我》一书作者卢爱芳不可拒绝的“邀请”,我选择了后者。我向来不太喜欢媒体将风险投资人当做明星一样追捧,不过卢爱芳一再强调,这本书不是为VC们树碑立传,而是为创业者而写,因为这个喧嚣的市场误区太多。《21世纪经济报道》这种媒体的使命感、责任感令我感动,我就勉为其难了。
风险投资(Venture Capital,简称VC)是指用非公众资本市场筹措的资金来投资创业型早期公司的基金,又称创投基金。VC在中得,十多年前,我和周全、熊晓鸽这伙人在中国开始折腾做VC时,很多人把我们当成“皮包公司”。整个20世纪90年代乃至本世纪初,在中国做风投其实举步维艰。中国的法律、财会和税收政策在风险投资方面几乎一片空白,无论官员还是学者对风险投资都知之甚少。由于政策的限制,比如中国的企业法不承认合伙制企业、对海外资金的投资领域限入等,从1995年到2003年,进入中国的海外VC很少,资金量也非常小,拿到风投资金的创业者更是少之又少。而中国本土的VC又尚未起步,实力弱小得根本不足以扶持企业的发展。
2004~2006年,中国的VC市场获得了爆发性的增长。2004年以来,盛大、百度、分众、空中、携程、前程无忧等互联网公司纷纷上市,投资他们的VC都获得了数十倍的回报。在这种财富示范效应的拉动下,国外VC纷纷涌入中国,包括红杉、NEA、KPCB等,美国前十大VC都争先恐后地来了。
中国政府也开始重视风险投资,并且不断地改善政策,比如修订《合伙企业法》,开始设立人民币基金,地方政府还出台各种优惠政策,比如减免风险投资的税收等,以吸引风险投资的进入。到2006年,中国市场的风险基金投资总量达到近18亿美元,创历史新高。而这一年,美国的VC投资是266亿美元,,相比之下,VC在中国不过刚刚起步。
现在国内对VC的趋之若鹜,更多是因为看到VC赚钱的一面,能看到VC对经济发展的作用和贡献的人实在寥若晨星。在二战后的几十年里,世界上一半以上的新技术和新发明、80%左右的新商业模式都是在美国创造出来的,其中,美国发达的VC起了至关重要的作用。经济学研究证明,风险投资是把科学技术转化为生产力最为有效的手段。中国这些年来的技术创新总是转变不成生产力,恐怕与缺乏风险投资有直接的关系。
我还时常在想一个问题:中国可能是世界上交易费用最高的地方,因为几乎一切交易都是在吃喝中完成的,可为什么这几年国外VC和PE(Private Equity,私募股权)在中国的投资回报比发达国家却高出很多?许多人认为,中国市场大,劳动力成本低。但依我的经验,中国的市场并不如人们想象中大。中国人多是事实,但中国人购买的价格却是世界价格的几分之一。因此市场快速饱和是我们投资的公司中所碰到的一个普遍现象。
更深层的原因,可能与中国金融市场的无效性有关。目前中国的银行大约有超过30万亿的存款,占中国资金市场总量的90%以上,而创业者却得不到银行的支持——中国的银行基本不对创业者贷款,几年前甚至对民营企业都不贷款。因此,创业者的唯一资金来源就是PE和VC的钱。从这个意义上来说,中国可能是世界上资本市场效率最低的国