首次发行股票讲座讲义.doc

首次发行股票辅导之资本市场融资讲座------------------------------------------------------------------------------------------------- ---------------------------------- 参与本讲座主体:公司各股东、董事、监事、公司高管 2009 年 12月第一章资本市场融资方式及股票市场的选择永东化工辅导 3 可供选择的资本市场融资方式权益性融资●公开发行股票并上市●非公开发行股票不上市●增资扩股债务性融资●企业债券●公司债券●短期融资券混合融资●可转换公司债券●资产证券化永东化工辅导 4 权益性融资? 债务性融资? 鉴于: ●公司目前财务结构比较复杂, 可在详细确定资产负债率的基础上, 选择权益性融资, 同时考虑债务性融资方式,合理利用财务杠杆,优化财务结构; ●资产证券化等新产品仍处于试点阶段,尚未形成体系,并主要适用于能够产生稳定现金流的行业,如高速公路等基础设施行业; ●可转换公司债券目前仅限于上市公司发行。我们建议: 公司采取权益性融资的方式筹集资永东化工辅导 5 鉴于: ●公司面临快速发展的机遇,需要拥有一个持续融资和开展多种形式的资本运作的平台, 以满足公司不断增长的资金需求以及低成本扩张的运作,从而实现公司的超常规发展, 占据主动地位并快速超越和领先同业竞争对手; ●公司需要健全法人治理机构,规范管理经营; ●公司需要引入外部监管,吸引人才,提高决策水平。我们建议: 公司利用股权融资进入资本市场,为公司的可持续快速发展奠定基础。永东化工辅导 6 鉴于: ?从操作的难度和复杂性的角度考虑,借壳上市并融资包括寻找壳资源、确定股权收购方案、全面或部分收购要约或豁免收购要约的申请与批准、资产置换或业务重组、再融资申请与批准、再融资的实施等程序和步骤,较之 IPO 具有更大的不确定性; ?从时间的角度考虑, 目前的审核进度再融资阶段的排队审批时间并不会比 IPO 显著缩短;考虑到上市公司收购的时间长度,买壳不具备明显时间优势; ?从成本的角度看,买壳往往需要支付较高的成本;如果收购的不是净壳,公司还需要对壳公司原有业务和资产进行整合,这种整合可能会耗费公司较大的精力与成本。我们建议: 就借壳上市和 IPO 上市比较而言,公司应选择 IPO 方式上市。永东化工辅导 7 上市不上市? 非上市公司●大部分股权归自身所有,管理层对企业调控能力强●无需公开经营与财务情况,竞争对手难于了解公司信息经营活动不需要接受监督,经营的灵活性较大上市公司●股权分散在众多的股东与机构投资者手中●需要公开公司的经营与财务情况●接受证券交易所和投资人的监督●企业家财富来源于企业利润分配,缺少放大效应股东的财富无法变现●企业融资渠道单一,融资能力差●缺乏对企业经营与管理层的监督机制●无法实现真正意义的股权激励计划★主要依靠自身积累发展局限: ★发展速度慢,易被竞争对手超过★不能最快、最大程度地利用市场机会★不能最大限度发挥核心优势★资源制约,低水平重复●企业家财富来源于持有股票的价值●股东财富变现能力强、再融资的能力强●有好的外部监督机制,企业能持续规范运营●可以通过股权计划吸引与保留人才●树立品牌,提高知名度★通过资本市场跨越式发展的优势: ★快速越过发展的瓶颈★抓住快速变化的市场机会★通过资本杠杆倍乘核心优势★可以承受战略性亏损,开辟最大的战略空间永东化工辅导 8 上市不上市? 公司上市后运营方式的变化: 上市的利益上市的代价●提供直接融资的平台,实现持续公开融资●有利于建立现代企业制度,规范法人治理结构,提高企业管理水平,降低经营风险●提高公司自身抗风险能力●有利于建立现代产权制度树立公司品牌,提升公司知名度●优化公司治理结构●完善公司激励机制,吸引和留住人才●有利于公司进行资产并购与重组等资本运作,对外收购扩张●有利于股权增值并增强流动性●企业性质转变为社会公众公司,公司将拥有众多的社会公众股东,要接受严格的监管●监管和监督的部门会增加:证监会、交易所、媒体、社会公众舆论、保荐机构等中介机构●公司透明度提高●除商业秘密外的经营信息充分公开●管理层责任加重,对虚假信息披露等事项要承担责任●社会责任和压力增加●管理层经营压力加重●对大股东约束力将增加永东化工辅导 9 永东化工辅导 10 第二章境内上市首次公开发行股票流程