上市公司资本结构丶股权结构与公司绩效关系研究.doc

上市公司资本结构丶股权结构与公司绩效关系研究
南京财经大学硕士学位论文上市公司资本结构、股权结构与公司绩效关系研究姓名:孟蕾申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:卢斌2011-01
摘要一直以来,股权结构、资本结构与公司绩效的研究受到了国内外学者的关注。公司融资的最终目标是提高公司的市场价值,而提高公司市场价值的经典思路就是调整资本结构,股权结构是治理结构的基础,有了股东的出资才会有其最终控制权,有了董事会的法人财产权,才会有其经营决策权,控制权的分配要以出资比例来确定,而公司价值目标的实现是通过公司绩效来衡量的。本文首先通过对资本结构、股权结构与公司绩效的特征分析,发现我国上市公司短期负债比例过高,资产负债率较低;股权集中度高,其中相当一部分为国有股份,流通股比例相对偏低等。所以,国外文献的研究结果不能作为研究我国上市公司的依据。本文通过对股权结构、资本结构相关理论的分析,对2003-2008年6个行业892家上市公司的财务数据进行收集和整理,建立面板数据模型进行实证分析,并创新性的使用DEA方法来衡量公司绩效,通过实证研究得出: 资产负债率对管理层持股比率在大部分行业中呈显著负相关关系,仅在交通运输仓储业呈非显著正相关关系;管理层持股比率对资产负债率在电力煤气及水的生产和供应业、零售贸易业呈显著负相关关系,在交通运输仓储业和信息技术业中呈显著正相关关系,其他行业不显著;公司绩效对管理层持股比例在所有行业中均正相关;管理层持股比例对公司绩效在电力煤气及水的生产和供应业、信息技术业和制造业正相关,在其他行业均显著负相关;公司绩效在大部分行业中对资产负债率表现正相关关系,批发和零售贸易业除外;资产负债率对公司绩效在房地产业、批发和零售贸易业及制造业中显著负相关,其他三个行业正相关。最后,本文根据实证研究结果对公司和投资者提出相关建议,以期为公司完善治理模式和投资者进行投资决策提供一些有价值的参考。关键词:资本结构;股权结构;公司绩效 I
ABSTRACT All along, the ownership structure, capital structure and corporate performance research has been the concern of scholars from China and abroad. The highest goal of corporate finance is to improve pany's market value, while the classic idea is to adjust the capital structure, ownership structure is the basis of governance structure, with shareholders, investors will have the real control, with the Board of Directors legal property rights, will have their business decision-making right, the allocation of control right determined by capital ratio, while the value of pany goals is measured through pany's performance. Firstly, through analyse characteristics of capital structure, ownership structure and corporate performance, find short-term debt ratio of panies in china is too high, lower assets and liabilities; ownership concentration is high, a substantial part of state-owned shares, the relatively low proportion of outstanding shares and so on. Therefore, foreign literature, research findings can not serve as the basis for panies in China. Based on analysis the theory of ownership structure and capital structure, collect ani