第四章二十世纪七八十年代西方国家对美元汇率的两次联合干预.doc

二十世纪七八十年代西方国家对美元汇率的两次联合干预1973年美国开始实行浮动汇率制度。到20世纪70年代后半叶,由于美国经济处于高通货膨胀、高失业率和低经济增长率的处境,卡特政府为了刺激经济,决定采取扩张性的财政政策和货币政策,外汇市场因此开始不断抛售美元,使美元的汇价一路下跌。面对美元跌势,卡特政策决定干预外汇市场。1978年10月底,卡特政府宣布了一项反通货膨胀计划,但对美国未来的货币政策并没有明确的表示,因此,美元反而在外汇市场上狂泻。面临马克和日元升值的巨大压力,德国和日本两国的中央银行被迫进行不改变自己政策为前提的大规模干预,买美元抛本国货币,但收效甚微。1978年11月1日,卡特总统宣布美国财政部和中央银行将直接对外汇市场进行干预,稳定美元汇率。由于前一星期的反通货膨胀、计划使外汇市场大失所望,卡特这次宣布的干预包含两项重要的政策转变。第一,货币政策将紧缩。第二,美国中央银行将调用300亿美元干预外汇市场,平衡美元的外汇价格。计划宣布后,外汇市场果然受到震动,对其货币紧缩政策更是十分警觉。在11月1日上午9:13,%,;几分钟后,随着中央银行抛出6900万马克、1900万瑞士法郎后,美元对马克的汇价又上升1%,。在针对日元动用了500万美元之后,。在这一天外汇市场收市时,美元对主要外汇的汇价平均上升了7%—15%。在以后的两个星期内,外汇市场仍有抛美元风,以试探美国等中央银行干预外汇市场的决心,但美国联邦储备委员会联合德国、日本和瑞士中央银行,一次又一次地在市场上干预。到11月底,美国干预市场的总额达350亿美元,使美元明显回升。但是,在12月初,外汇市场开始怀疑美国是否真正采取倾向紧缩性政策,又开始抛美元,使美元再度下跌。美国等中央银行继续大规模干预外汇市场,但干预的效果已明显下降,到12月底,美元汇价已低于11月的水平。美元的真正走强是1979年10月新的联储会主席保罗·沃尔克上台宣布货币供应控制以后的事。如果说20世纪70年代末是美国等中央银行干预外汇市场是一场失败的持久战,1985年9月工业五国对外汇市场的干预则是一场成功的速决战。里根上台后,美元就开始一路走强,到198