第四章各国的汇率政策.doc

各国的汇率政策理想中的外汇市场应该是自由、公平、具有经济合理性的市场,在这个市场上所决定的各种货币的汇率应该是最正确的。但由于投机机构的存在,投机机构的实力的强大,所以经常会有超常的汇率波动,甚至连以国家的实力来对抗也会产生无法抗拒的感觉。一个国家的经济运营需要三个政策的结合:财政政策、金融政策、货币政策。这三个政策的组合,决定了这个国家的经济政策的方向。前段时期我们讨论过“对汇率波动最有影响力的人是谁”的问题,当时个人认为现在最最具有影响力的想来应该是货币当局。而货币当局都是在国家总体的经济政策之下来制定相应的货币政策及汇率对策。各国的外汇政策如果有的话,当然在一段时期内将保持其政策的一贯性。并不需要财长或其他政府官员来慌慌张张地、简单地做出决定。当然政策不可能是永远持久的,特别是多党政治国家,“一朝天子一朝臣”,换一期政府就改变前期政权的政策的情况是存在的。政策变更的场合,新政权或行政权的官员发言与前任的发言进行比较的话,就有可能发现这期政权所奉行的政策。根据个人的观察,从一般的角度来说,将美、日、欧的外汇政策归纳如下:1)美国:因为美元是国际计价基准货币,美国又是财政、经常赤字国。美元下降非常容易,用政治来控制着汇率的走势。强势美元还是弱势美元,根据自己的需要来巧妙地使用着。2)日本:技术、贸易支撑着这个国家。输出企业在强有力地牵引着这个国家的经济的状况不容易改变。弱势日元是其基本的外汇政策。3)欧盟:欧元高涨时,对其核心成员国的通货膨胀具有抑制效果。只要不超出自己的危险线,将任由市场来决定其走势。随着今后欧盟的扩大,经济上内部的(东、西方)差距将扩大。那时候采取什么样的基本政策令人关注。我们先来看看日本,这是一个在先进国家里非常少有的一直希望自己国家的货币保持弱势的国家。日本银行的前总裁速水好像是一个强势日元论者,在他执政日本银行的时期,经常可以看到他发表一些与日本政府不同的见解,对日元走弱浇上一些凉水,让人记忆犹新。但基本上历届政府都具有“日元高腾恐怖症”,把日元走高对日本经济造成的影响过大的理解。日本政府的理解是:输出依存型的日本经济,日元走强=收入减少=不好=阻止,采用这种政策非常容易。从过去二、三十年的美元对日元的汇率变化是来看,日元一直是在缓慢地走高,这也是日本政府一直在苦恼万分的事情。日本经济的构造的脆弱性虽然还存在,但经济本身却是在活动变化着的,一直都在不断地进化之中。其实随着国际一体化,日本企业对日元走高的抵抗能力已经相当强,即使日元汇率到达100以下,想来对日本经济也不会造成多大的影响。因为日本的材料而造成日元高腾或低下的场合,美国的材料所造成的美圆汇率走高与降低的场合,作为其结果造成的日元上升与下降,对日本政府来说就是能控制与不能控制的问题。欧洲的外汇政策(1)欧洲经济南北发展很大(北部的德国与南部的西班牙、葡萄牙等),欧洲统合曾经像一个美好的梦一样。在人、物资、货币自由往来的前提下欧盟国家签订了欧洲联合条约(通称maastricht条约/在荷兰的maastricht签订,于1993年11月1日生效),成为了人类历史上的一个非常伟大的事件。基于这个条约,欧洲统一货币欧元在1999年1月首先在欧盟11国使用,2002年1月开始了纸币与硬币的流通。在加盟国范围内也开始对金融与财政进行了严格的管理,遵守maastricht条约成