2020年4月债券市场利率分析及展望.docx

债券市场利率经历短暂调整后将继续下行——2020年4月债券市场利率分析及展望研发部何金中摘要:2020年4月,在月初降准和超额存款准备金利率下调带动下,资金利率和债券市场到期收益率在短期内快速下降后出现回调,而债券市场发行利率再创新低。展望后期,欧美疫情相继缓和但防控形势依然严峻,各国经济活动逐步重启,我国面临的外部环境压力有望下降;国内经济持续修复,而供需两端修复并不均衡,国内保就业和稳增长压力仍较大,仍需要稳健货币政策“更加灵活适度”来提供宽松的货币金融环境,资金面充裕状态短期内不会出现明显变化,但宏观政策组合会切换到以财政政策为主、货币政策为辅的阶段。根据最新公布的《2020年政府工作报告》,后期货币政策仍有进一步宽松的可能,但需等待适宜的时间窗口,债券市场利率水平在经历短暂调整后将继续下行,另需关注专项债发行带来的供给压力。一、债券市场发行利率和收益率概况(一)债券市场发行利率再创新低2020年4月,债券市场发行利率下降幅度明显扩大,主要券种的加权平均发行利率1均创下新低。具体来看,利率债方面,%,;信用债方面,主要券种的加权平均发行利率亦均明显下降,其中短期融资券的发行成本下降幅度最大,。图表12020年4月主要券种加权平均发行利率(单位:%)券种加权平均发行利率较上月变化(BP)%-%-%-+%-%-%-%-(主体AAA)%-(主体AAA)%-:新世纪评级,Wind1按发行金额为权重对票面利率进行加权平均而得,不含可续期债券。(二)债券市场到期收益率快速下行后出现回调从月内走势看,在清明节前的最后一个交易日(4月3日)%%带动下,节后的4月7日和8日两个交易日,债券市场到期收益率大幅下降,;随后的交易日中,各券种到期收益率大多在低位波动,甚至部分券种出现回调,。这表明现阶段债券市场收益率进一步下行动力不足。中短期票据(AAA):1年城投债(AAA):7年国债:10年中短期票据(AAA):5年国债:1年中短期票据(AAA):3年2020-05-022020-04-022020-03-022020-02--01-02图表2 2020年以来主要券种到期收益率走势(单位:%)数据来源:新世纪评级,Wind二、债券市场发行利率和收益率走势分析2020年4月,在央行月初降准和调低超额存款准备金利率带动下,资金利率下行空间打开,债券