A股2012年度投资策略冬至阳生春又来-课件（PPT·精·选）.ppt

冬至阳生春又来 A股2012 年投资策略陈文招 2012 年2月, 北京核心观点?通胀将快速下降,预计政策将不得不放松,以防通缩风险。?经济增速低于今年,趋势先回落后回升,波动幅度收窄,呈扁平的 V型。?流动性呈倒 U型走势,上半年流动性放松,下半年流动性回稳,预计二三季度是流动性最佳阶段。?A股单边下跌过程很可能已进入末期,明年优于今年, 指数中间高两头低概率大。?行业配置和组合方面, 需求稳定而毛利率见底回升的行业公司,如大众型消费品等值得全年持有;制造业和周期性行业在货币政策明确放松和经济预期见底时,会有阶段性反弹机会。目录? 2011 简要回顾: A股规律未变? 2012A 股展望:单边下跌已到末期、指数中间高两头低概率大政策:通胀回落定局,政策温和放松大势所趋经济和盈利:扁平的 V型流动性:倒 U型?配置与组合: 需求稳定而毛利反转的行业公司值得全年持有 A股规律未变:最怕的是通胀 :先跌估值、后跌盈利数据来源: WIND ,招商证券研发中心图:申万一级行业涨跌幅及相对大盘绝对收益 ,只有既抗通胀、又抗经济回落的少数行业表现较好 1)受货币紧缩影响的金融、地产股下跌; 2)受经济增速下滑影响周期股如钢铁、煤炭、有色、建材、机械等下跌; 3)制造业如汽车、家电、电子等面临需求回落和成本压力打击,也出现下跌; 4)只有白酒和纺织服装等需求有刚性,同时又能通过提价来抵抗成本压力,表现最好。 A股规律未变:最怕的是通胀 ,只有既抗通胀、又抗经济回落的少数行业表现较好 A股规律未变:最怕的是通胀?简要回顾: A股规律未变?A股:单边下跌已到末期、指数中间高两头低概率大政策:通胀回落定局,政策温和放松大势所趋经济和盈利:扁平的 V型流动性:倒 U型?配置与组合: 需求稳定而毛利反转的行业公司值得全年持有目录通胀将快速回落,政策不得不松货币政策超调和经济收缩预示着通胀将快速回落。通胀将快速回落,政策不得不松我们预计美元温和升值,大宗商品价格不会大涨食品价格涨幅已见顶通胀将快速回落,政策不得不松