豆粕玉米历史性套利投资机会分析.ppt

豆粕玉米历史性套利投资机会分析套利操作计划套利原理供需关系对比分析相对强弱分析1245风险提示62011/12年度展望3套利操作计划套利原理供需关系对比分析相对强弱分析1245风险提示62011/,商品期货套利划分为内因套利和关联套利两种套利类型。内因套利是指当商品期货投资对象间价格关系因某种原因过分背离时,通过内在纠正力量而产生的套利行为。关联套利是指套利对象之间没有必然的内因约束,但价格受共同因素所主导,通过两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系。关联性套利实际上属于受相关关系约束之下的两种投机交易的对冲。关联套利的原则:总是买入供需关系相对紧张的但处于价格低谷的品种,而对应卖出的总是供需关系相对宽裕的但价格处于相对高点的品种,且总体价格趋势的方向与波动弹性较大的品种相一致。、玉米关联套利从生产上看,大豆和玉米种植面积上存在相互争地的竞争关系;大豆和玉米受同一个天气背景影响,其产量有着极高的相关性;大豆和玉米生产的季节性相同。从消费来看,大豆(豆粕)和玉米都作为下游饲料产品的原料,跟随饲料价格波动。从交易来看,大豆(豆粕)和玉米同时在国内外期货市场上市,受到的市场影响因素相同。大豆(豆粕)和玉米同属大宗性农产品,存在着历史悠久的价差和比价关系。在豆类品种与玉米的关联套利中,我们更加关注的是豆粕与玉米的套利机会。原因在于,豆粕和玉米都是直接的饲料原料品种,其替代关系比大豆本身要简单。并且连盘豆粕价格的隐含波动率要明显高于大豆,更符合价差趋势的方向与波动弹性较大的品种相一致的原则。此外,豆粕比大豆价格更低,采用豆粕和玉米套利将能更加有效的利用资金。:USDA,金瑞期货研究所整理全球面积差额已由2009/10年度的5563万公顷扩大至目前的6364万公顷。数据来源:USDA,金瑞期货研究所整理美国面积差额已由2009/10年度的890万英亩扩大至目前的1690万英亩。数据来源:国家粮油信息中心,金瑞期货研究所整理国内面积差额已由2003/。:USDA,金瑞期货研究所整理全球需求同比增速尽管呈现下降趋势,但豆粕需求增速依然高出玉米2个百分点以上。