中美贸易战对纺织业的影响.doc

贸易战对纺织业影响-2018年8月10日基本情况:我国是世界上最大的纺织品服装出口国,同时,纺织品服装出口也是我国贸易出口的重要组成。纺织品服装出口在我国对外贸易总额中的占比维持在13%左右的水平。在中国纺织品服装出口前10大市场中,美国占第一位,中国和美国在纺织品服装贸易上有巨大贸易顺差。目前美国对这个行业关税不是很高,如中国服装常见产品类关税一般在10-20%左右,这些产品的关税若提升至45%将对出口带来较大影响。美国的贸易伙伴很多,除了中国外,它可以从越南、墨西哥、印度等地进行采购,很容易会发生订单转移,作为贸易战中美国强有力的一张牌,纺织服装行业将会受到很大的冲击。上游棉纺:贸易战及汇率冲突对棉价利空有限,中国棉花供应整体紧平衡。贸易战对棉花市场的影响来源于3个方面。首先双方对垒加征关税及反制措施本身影响棉花的贸易及下游消费。其次,贸易战属于突发性系统风险,对资产价格整体存在冲击,短期市场存在一个避险需求,资产价格在初期容易剧烈波动,长期来看贸易战影响持续时间长而深远,对行业分工及贸易长期流向具有决定性影响。第三,在全球流动性随美元收紧后,贸易战容易加剧新兴原材料市场的贸易帐赤字,进而对新兴市场汇率造成打压,加剧汇率贬值的风险。总结来看,2018/19年度中国供应整体紧平衡,除去储备及国产棉仍存在不小量需要进口国际市场的棉花,因此贸易定价的格局较为清晰。、中美贸易加征关税清单相继公布,中美贸易战再起波澜,棉价影响短期分化。一方面增发滑准税配额数量80万吨,消除纺织企业对新棉上市前皮棉供给不足的担心,短期市场供给量增加,国内棉花市场降温。另一方面中国是美棉出口主要目的国,7月6日起中国对美棉加征关税,将短期抑制国际棉价上涨。,我国储备棉轮出结束后,国库预计将降至300多万吨,同时对美棉加征关税,以及增发配额或将转向采购澳棉、西非棉、巴西棉以及中亚棉等其他国棉花,将助推棉价。由于大部分纺织制造板块以生产纺纱等原材料为主,一般需要先出口至东南亚进行成衣制造,因此纺织品直接出口美国的占比要更低,中美贸易战影响相对有限。汇率影响:2018年4月以来,在强势美元背景下,人民币兑美元出现一定程度贬值(%)。人民币贬值主要对纺织制造板块的经营产生影响,尤其是出口业务占比较高的企业,而下游品牌主要以内销为主,影响可以忽略不计。人民币贬值对纺织制造企业的影响主要为两个方面:(1)一般纺企签订订单以美元计价,生产成本以人民币计价,当订单完成后收入确认为人民币,如果期间人民币贬值,表现为报表销售收入增加,毛利率提升。由于订单从签订到结算会有一定的周期,因此在人民币快速贬值的阶段,毛利率的改善效果最为显著。但是,如果有布局海外产能时,一般会存在生产成本以外币计价的情况,从而对冲人民币贬值带来的销售收入的增长,减少毛利率提升影响,但同时也会减少人民币升值过程中,毛利率的下降速度。因此我们认为,海外产能布局,会减少毛利率随汇率影响的波动性。另外,在人民币贬值周期中,国内纺企的成本优势增强,使得订单获取能力提升。(2)一般纺企的出口业务、海外投资业务均以美元计价,在报告期末,需要将报表中的外