第023章证券估价 文档.ppt

第三节证券估价当公司决定扩大企业规模,而又缺少必要的资金时,可以通过出售金融证券来筹集。债券和股票是两种最常见的金融证券。当企业发行债券或股票时,无论融资者还是投资者都会对该种证券进行顾家,以决定以何种价格发行或购买证券比较合理。因此证券估价是财务管理中一个十分重要的基本理论问题。债券估价债券是由公司、金融机构或政府发行,表明发行人对其承担还本付息的义务的一种债务性证券,是公司对外进行债务融资的主要方式之一。影响债券现金流量的因素–债券面值–票面利率–债券期限3、债券价值计算及投资决策?分期付息,到期还本?一次还本付息,单利?贴现债券??????ntttn)K(I)K(V111面值)K(nniV?????1面值面值)K(nV??1面值?分期付息、到期还本债券估价模型nrnrnnndtdddPVIFMPVIFAIrMrIP,,1)1()1(??????????债券价值VB123n-1IIIII+Mn例1:A公司拟购买一家公司发行的公司债券,该债券面值为100元,期限5年,票面利率为10%,按年计息。当前市场利率为8%,该债券发行价格为多少时,A公司才能购买?8%,58%,510010%()PPVIFAPVIF??????元例2:B公司计划发行一种两年期带息债券,面值为100元,票面利率为6%,每半年付息一次,到期一次偿还本金,债券的市场利率为7%。求该债券的公平价格。%,%41003%()PPVIFAPVIF??????,元例3:面值为100元,期限为5年的零息债券,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,其价格为多少时,投资者才会购买??优点:–本金安全性高:与股票相比,债券风险小,且具有优先求偿权–收入比较稳定:固定利息率–流动性好:金融市场可以出售?缺点:–购买力风险大:面值和利率确定,遇到通货膨胀造成损失–没有经营管理权:投资债券只是获得收益,无权参与决策–需要承受利率风险:利率变动,:债券内在价值与市场利率的变动呈反向关系。债券价值变动规律1市场利率债券价值